在萬眾矚目下，中國A股終於正式被納入摩根士丹利資本國際（MSCI）指數。自6月1日起，230隻中國境內上市的股票將加入MSCI新興市場指數。首期A股納入因子為2.5%，即這230隻A股入摩後市值佔MSCI新興市場指數權重為0.39%。納入因子將在9月3日提高至5%，並可望在未來數年逐步提高，韓國和台灣股票分別經歷了6年和9年時間才完全納入MSCI指數。
中國Ａ股的總自由流通市值高達3.4萬億美元，日均成交量達到750億美元，是全球規模最大的股市之一。以5%的納入因子計算，估計將帶動184億美元的被動資金流入A股。相較於Ａ股市場規模，這就像是滄海之一粟。儘管短期內的絕對影響可能微乎其微，但這一事件標誌着中國股市發展的一個重要里程碑，有可能提振市場情緒，而這正是市場所需。
市場情緒受到提振
滬深300指數今年以來下跌了5.88%（該指數追蹤上海和深圳交易所上市的權重最大的300隻股票），並且中美貿易緊張局勢加劇之時，近幾周波動尤為劇烈。儘管盈利動力強勁（2018年第一季淨利潤較上年同期增長16%），但由於政治不確定性以及市場擔心中國政府的去槓桿舉措將導致經濟增長放緩幅度超過預期，中國股市自1月份達到高點以來持續下滑。不過，我們認為上述擔憂沒有根據。
低迷的投資者信心可能會因A股入摩而受到提振，這是中國漫長的市場自由化進程的重要一步。此外，透過「滬港通」和「深港通」而流入境內市場的北向資金，正在加速流入中國境內市場，滬深港通每日交易額度擴大3倍之後這種趨勢更加明顯。
料有不俗上行空間
A股入摩也可能提升外國基金對A股的興趣，進而帶動更多北向資金流入。考慮到市場情緒是導致股市下跌背後的原因，而基本面依然強勁（獲利穩定，股本回報率（ROE）不斷上升，利潤率日益提高），A股入摩可能會促使中國境內投資者重新審視那些跌幅最大的股票。
因此，儘管最近A股表現疲軟，我們仍對其持樂觀看法，此次回跌也緩解了對估值過高的擔憂。我們的基準情景是，中美將在貿易問題上達成協議。在宏觀方面，我們（及IMF）預計，2018年GDP增長率僅會溫和放緩至6.6%（官方目標為6.5%）。一旦緊張局勢得到緩和，投資者擔憂消退，A股入摩將有助於帶動市場信心回暖。我們預計，未來6至12個月滬深300指數還有15%左右的上行空間。
看好消費醫療保健大型股
在股份類型方面，北向資金流入日益活躍有利於受外國投資者青睞的行業。我們注意到，外資一直在加碼非必需消費品、必需消費品和醫療保健類股，並減持銀行、能源和工業類股。因此，來自海外的資金流入可能繼續聚焦在消費和醫療保健中的大型股，這兩類股的獲利增長最為穩定。
醫療保健類股的前景尤其樂觀。我們認為，醫療制度改革的陣痛期似乎已經過去，未來12個月行業獲利有望增長12%。與此同時，隨着可支配收入的不斷增長，消費類股將繼續受惠於持續的消費升級和不斷增長的消費支出。
鄧體順
