隨着上周末中美雙方發表聯合聲明，為糾纏已久的貿易戰畫上句號，宏觀巿場氣氛旋即轉趨樂觀，周一多地股巿和商品價格先後起動作回應。然而好景不常，美國總統特朗普的不滿言論及國會對談判成果有意見等聲音，迅即把世人從天堂帶回凡間，也正好解釋為何周一的喜訊無法讓各巿場報收高點，以至往後出現回撤。
增購美產品與需求無關
無疑，中美貿易戰的化解可為往後的經濟發展營造更理想的環境，有利於資源需求量上升，對商品價格中長線發展是有利的。然而聲明中提及中國大幅提高從美進口能源和農産品，從本質上與需求量無直接關係，更多的是各貿易夥伴間的量變，如把原油訂單從中東轉向美國等；且相關的執行細節和日程隻字未提，已見特總言論的反覆，宏觀政經局面不見得就此風和日麗，可讓各國專心發展，使經濟增速再上一台階。
以過去一兩年國際能源署或油組就原油需求的增長預估為例，估計徘徊於120萬至150萬桶，剛發表的5月報告也見相若數量的140萬桶，宏觀日均需求更從上月的9930萬桶略收縮至9920萬桶，可見需求方欠缺特強因素可使油價井噴式上升。
聰明錢已逐步撤出巿場
反觀過去數月的油價升勢，更多的動力來自巿場對供應方縮減的擔憂，恐怕供不應求局面擴大，把已界5年均值的經合組織油庫存從3月的28.19億桶再往下調。惟油價早前借美國單方面退出伊朗核協議，或影響該國日均近100萬桶的出口量，加上委內瑞拉可能進一步受美國制裁，使其約140萬桶的産能萎縮等。在歐洲各巨頭和中國仍致力維持核協議、歐盟和伊朗會保持經濟和能源業的合作，及油組或在6月放寬限産協議等消息傳出後，巿場對油供應的不安情緒頓然大減，油價升空動力可想而知。
聰明錢更早見於數周前從巿場慢慢撤出。根據美國交易所的期貨期權持倉報告，原油的投機淨長倉已從逾70萬手降約10%，至64萬手水平，顯然已有套利盤出現，油價的升浪或告一段落。
最後，不得不提是聯儲局6月議息之期臨近，在加息預期達95%的情況下，美滙偏強很大機會延續下去，或多或少對油價構成壓力，現時押注油價續升，不見得比短沽油價至20天均線或68美元更有勝算。
馮時裕
