中國內地的黃金周假期已經結束，一切又歸於平淡。中央沒有推出特別的救市措施，內地A股市場在假期後的首個交易日輕微下跌。本港的零售商人為黃金周的銷售額而發愁，內地旅客狂花錢的豪情不再，換來的是精打細算的客人，早前樂觀的預期變成了失望。
對財富管理和投資業務而言，9月是一個不錯的月份，因為歐洲央行推出了買債計劃，以及美國聯儲局公布了每月購買400億美元的按揭債券；又表明2015年中前不會調高利率。得到了聯儲局對QE3的背書，環球資金都急不及待地投入風險資產項目，以求獲利。
急不及待 投身風險
最多投資者選擇的是定息債券或債券基金，雖然泛濫的貨幣最終可能導致高通脹，從而引發高利率，但這個可能出現的結果太遙遠，眼前要解決的是找尋穩定的回報，債券的收益比起存款利率吸引，市場價格的波動又沒有外匯或股票那麼大，確是比較可取的選擇。自年初以來，其實很多私人銀行的客戶或專業的投資者，已經非常活躍地投資於定息債券市場，無論是一手或二手市場，交易額都直線上升，尤其是一些所謂高息票據，發行商是一些沒有信貸評級的公司或一些內地的房地產開發商，高息的背後也代表著違約風險相對較高，但仍不乏捧場客。
股市的表現反而不及債市，原因可能是內地A股缺乏利好的消息，外圍的寬鬆政策完全影響不到A股市場，相反，投資者擔心外圍愈寬鬆，內地愈緊縮的互動因素。從2010年初直至上周五，美國標普500指數上升了31%，但同期恒生指數卻下跌3.9%，香港沒有跟從外圍的升勢，原因是內地上證綜合指數在這段日子跌了36.3%。本周恒生指數在21000點徘徊，一時憧憬「十八大」召開前會有好消息公佈，轉眼間IMF調低了環球經濟前景的預測，市場氣氛又隨之轉差，指數的升跌尚且難以捉摸，更何況是個別股票的選擇呢？
昔日桂冠 光環悄失
貨幣市場的表現反而平靜，恍如颶風中的風眼，歐羅在未有任何壞消息刺激之下，以1.30為中軸線，上下波幅不超過100點。澳元在澳洲儲備銀行減息的壓力下，仍能守住1.02。不過，大家要考慮的並不是未來還有多少次減息行動，應是澳洲的經濟情況是否受到內地經濟表現的影響而每況愈下。匯市相對平靜的原因是在環球各國都在推行不同的寬鬆貨幣政策，沒有那一家擁有與別不同的優勢，全是在競爭性地貶值。
如今的金融市場與實體經濟的落差愈來愈大，甚至背道而馳，市場氣氛浮燥不安，時而欣喜，時而悲觀。理性的投資者需要冷靜分析，不要被市場氣氛牽著走。
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陸庭龍
