大中華市場近月持續波動,主要受中美貿易爭端影響,而科技股估值偏高,加上美國聯儲局可能加快加息步伐,亦使市場下行風險上升。
貿易爭端稍緩和
在4月份,國家主席習近平在博鰲論壇上重申中國將進一步開放經濟,令中美貿易緊張局勢略為緩解。習近平承諾的措施包括削減汽車進口關稅和加強保護知識產權,為中美更順利地進行貿易談判奠定了基礎,亦有利於雙方達成協議。然而,談判期間兩國或會在言詞上針鋒相對,可能會壓抑短期的投資情緒,故預計市場將持續波動。
儘管貿易戰陰霾未散,中國經濟繼續穩定增加。受惠於強勁的消費及出口需求,第一季度GDP增幅超過市場預期,達到6.8%。另一方面,迄今為止,已公布首季業績的中國企業之利潤平均按年增長14%,企業基本面強穩亦為經濟提供支持。在政策方面,去槓桿化仍然是政府優先項目,人民銀行早前已收緊社會融資總量和貸款增長,這與中國向高質素增長模式轉型的目標一致。
三板塊看高一線
在當前市況中,我們認為以下板塊的投資潛力尤其看高一線:
一、 中國金融股:目前內地及本港銀行股的估值仍然吸引,內銀股的市賬率普遍為0.8倍。隨着聯儲局推進加息周期及利率持續趨升,對銀行的盈利及息差均是利好因素。此外,經濟向好令銀行股的不良貸款持續改善,基本面向好,估值可望提升。
二、 消費升級受惠股:中國供給側改革持續,政府繼續關閉過剩產能,有利行業龍頭提升議價能力及搶佔更高市場佔有率。事實上,此趨勢已在部分行業逐漸明顯,如奶製品、空調行業等。此外,內地消費者購買力提升,每年收入逾20萬元人民幣的人口已達2300萬人,他們對生活水準有更高要求,將對消費升級相關股份構成一大上升動力。
三、 科技股:在此板塊中,我們尤其看好科技硬件股。現時內地手機的平均售價已由3年前的1200元人民幣,上升至接近2000元人民幣,而換機周期已由2至3年縮短至一至兩年。此外,攝像鏡頭、手機處理器及記憶體等手機零部件的性能亦不斷升級,預示內地手機的價位仍然存在龐大上升空間。
關稅影響料有限
中美之間的貿易摩擦將繼續利淡投資情緒。然而,特朗普政府所建議的關稅對中國經濟的影響着實有限。即使美國落實開徵關稅,中國經濟增長率的降幅亦將不到十分之一個百分點。因此,我們認為貿易爭端不會對中國宏觀經濟的基本因素構成實質威脅。目前,中國股市估值為12.7倍市盈率,而2018年每股盈利增長率預測為15%,以上兩個數據均引證中國市場仍然具有吸引力。在此環境中,投資者宜保持靈活,在市場急劇波動時把握入市良機。