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2018年5月16日

譚家駿 基金

譚家駿: 候低吸優質印股看長線

環球投資市場今年以來的波動性一直維持在高位,印度股市除了受到債息上升及美國與其他國家的貿易糾紛影響外,印度內部亦有不利因素,好像重新引入長期資本增值稅及有銀行涉及舞弊可能拖累整個行業,以上都打擊投資者情緒,不利股市走向。

流入印股資金近年急增

從近年宏觀角度分析,印度家庭儲蓄一向很高,但只有很少部分投入股票。然而,在2016年的廢鈔行動就鼓勵家庭儲蓄流入金融資產。此外,在以往很長時間,房地產及債券佔印度投資者大部分的資產分配,但由於近十年的表現呆滯偏軟,房地產價格在多個主要城市下滑,債息在近3年從9厘跌至6.4厘。因此,在缺少其他投資選擇下,企業及個人開始將資金投入股市。

在2017年,流入印度股票基金的每月平均資金達19億美元,是過去5年平均流入的4倍。受到流動性推動,印度股市獲明顯的歡欣情緒籠罩。我們看好印度股市,現時投資於印股的資金只佔家庭金融儲蓄的10%。雖然這是事實,但兩年前比例是少於5%。

調整伴隨過分樂觀而來

市場氣氛正面樂觀,企業把握機會進行融資以支持增長及降低資產負債表槓桿。在2017年,機構進行配股及發新股差不多達1萬億盧比,與2010年1.16萬億盧比的歷史高位十分接近。然而,值得注意的是,自2010年的之後3年,以美元計,印度Nifty指數跌了22%。在2010年之前的新股發行量高位出現在2007年,發行金額達890億盧比。而自2007年之後的3年,印度Nifty指數跌8%。可見在市場高度樂觀及高額發行量出現後,股市可能會經歷一段頗為漫長及跌幅顯著的調整期。

股市倘調整有信心增持

有見及此,投資策略在目前相對審慎,投資組合的現金水平處於相對高位。不過,我們仍深信由下而上的選股策略績效,優質股具有長線回報增長潛力,所以若股市出現調整,我們會有信心增持。

近日我們增持了一家燃料注入系統的市場領導者,因為公司有很強的網絡,而且於很多營運領域都有很高的市佔率。我們相信排放標準收緊後,公司會有更顯著的增長潛力,好像新條例於2017年引入後,柴油及汽油燃料注入系統就錄得雙位數增長。進一步的條例收緊預期會在2020年生效,相信可為市場帶來進一步的增長空間。

另外,我們亦看好一家資訊科技系統公司。事實上,在之前也曾持有該公司,但因為擔憂創辦人與管理層不和所以沽出。由於現時新任行政總裁獲得創辦人支持,而且即使政治環境出現不利因素,公司業務依然有好表現,再加上估值相對同業更具競爭力,相信將可提供吸引回報。

總括而言,雖然環球股市存在不明朗因素,印股亦有下跌的潛在風險,但是優質股的長線回報仍然吸引,所以如出現顯著調整應擇善而買。

譚家駿

首域投資(香港)

分銷業務董事

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