|
熱門:

2018年5月14日

周奐彤 基金

周奐彤: 【科技股】內地行業前景續吸引

科技股表現卓越,部分更在過去12至18個月上漲了兩倍,開始出現獲利回吐的跡象,投資者擔心科技的投資機會是否已經過去,加上貿易問題,令投資者有所卻步,但市場的發展如開放存託憑證,又似乎帶來新的機遇。

我們相信,獲利回吐僅屬短暫,我們對中國科技企業仍然樂觀。而大型互聯網企業皆表示,已把重心轉向商業投資以及物流。其中,阿里巴巴增加了視頻、支付、線下零售擴張和遊戲開發網絡的投資。隨着投資增加,在一至兩年內成本將會上漲,利潤率增長則會放緩。然而,作為長線投資者,我們認為這正正是科技公司應該做的事情。因此,我們不會只關注未來18個月內可能面對的利潤率壓力,因為上述發展將強化這些公司的生態系統,進而提高長遠增長。

增長潛力一直被低估

我們認為,中國科技公司的增長能力一直被低估,投資者一直低估了消費者對網上購物和電子商貿的需求,而且網上遊戲的發展速度遠超市場預期,科技公司變現增長的能力亦被低估。事實上,互聯網公司在多年來所建立的滲透率,幫助它們逐步變為營利,而值得留意的是,目前面向零售的電子商務,仍然只佔整體零售銷售額的15%。

儘管科技股的市值已不低,但仍有龐大的增長潛力可供捕捉。遊戲開支將繼續增加,加上用戶希望擁有更豐富的體驗,因此投資者必須關注持續推動這些領域的內在相關增長。視頻、支付和物流等其他領域為整個體系提供不可或缺的支持。沒有任何領域能單獨引領整體營業額增長。

科網股受關稅影響有限

對於中美貿易衝突,我們認為影響將會短暫,而特別是互聯網方面,事實上並不直接受到打擊。今年拖累阿里巴巴及騰訊(00700)表現的另一項因素,是科技行業的監管聲音對市場情緒造成影響,這是美國科技集團所面臨的重大問題,但短期內並不會成為中國企業的風險。長遠而言,除了個別企業之外,關稅所帶來的影響十分短暫,優秀的管理團隊將會找到方法克服掣肘。

至於存託憑證對於科技股的影響,我們認為屬於中性。在淨值基礎上,增發股票會造成攤薄影響,但未必會阻止公司進行回購或補償已發行股份。利好因素方面,此舉會在較熟悉其業務的用戶群中擴大其投資者基礎。而對於管理層仍擁有大量投資的公司,未必願意看到利潤被攤薄,影響未必明顯。但我們看好中國市場持續開放,讓海外投資者能接觸到更廣泛的投資選擇。

整體而言,我們看好中國科技行業的長遠發展,認為其增長潛力仍有待發掘。

周奐彤

摩根資產管理

環球市場策略師

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 信報會議中心租賃 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。