|
熱門:

2018年5月5日

林正宏 理財方案

林正宏: 美債息升 可考慮亞洲債市

近期金融市場的其中一個焦點,一定非美國10年期國債債息升穿3厘莫屬。10年期美債息反映市場對通脹走勢的預期,債息上升表示市場預期未來通脹會上升。環球經濟持續復甦,加上油價節節上升,都會刺激通脹。另一方面,債息上升表示債價下跌,某程度亦反映了部分資金流出美國國債市場。

資金離美債流入亞洲債市

自從2008年金融海嘯,美國實施量化寬鬆政策後,聯儲局便成為美國國債最大的買主。隨着美國經濟復甦及預期通脹升溫,去年聯儲局開始縮表,即債券到期後停止繼續購買。最大的買主也減少買債規模,加上美國步入加息周期,一些醒目的資金先行離開美國國債市場亦不難理解 。這亦是部分市場人士用作解釋去年環球股市普遍上升的原因,即所謂「債轉股」的推動力。債券市場的主要參與者是保險公司、主權基金例如中國政府或香港外滙基金,又或大型退休金等機構投資者。和一般散戶不同,這些大型機構投資者的資產配置一定有相當比例投資在債券,因為它們考慮的是風險管理先於追求回報 。

那麼我們需要思考的問題是:如果部分機構投資者真的減少對美債的配置,但又不能大幅增加對股票的投資,那麼這些由美國債券市場流出的資金會去了哪兒呢?筆者傾向相信部分資金會流入亞洲的債券市場。

投資債券和股票的其中一個分別,是只要持有債券至到期日,而期間沒有發生違約事件,投資者便可以全數取回本金和賺取債息,期間的債券價格升跌並不是十分重要(部分需要Mark to Market,例如債券基金要計算每日價格以衡量表現的除外),所以債券的基本因素包括所屬地區的經濟狀況和企業本身的基本面尤其重要。亞洲地區的經濟增長比歐美等成熟市場高,而且經歷1997年亞洲金融風暴和2008年金融海嘯後,亞洲國家和企業的財政狀況亦比之前更穩健。事實上,亞洲國家和企業的違約風險不會比歐美高太多。

可透過基金參與亞債

雖然現時直接投資債券愈來愈容易,但要從芸芸眾多的債券中選擇合理的收益率和適當的風險水平也不容易。一旦債券發生違約事件,是有機會造成資金全部損失(total loss)。對一般散戶而言,投資個別的企業債券的難度比較高,因為投資債券必需要仔細研究公司的財務狀況,包括資產負債表和現金流報表等,亦要對行業的前景有良好的判斷。其次,債券的投資門檻比較高,動輒要10萬美元或以上,能夠同時投資多隻債券當然可以分散違約風險,但要同時投資多於一隻債券需要的金額就會涉及龐大資金。

散戶亦可考慮透過基金投資債券市場,不過針無兩頭利,投資債券基金需要付出額外的基金管理費和認購費,考慮到風險回報和時間成本等因素,透過專業的基金經理管理也是值得的,且一般債券基金的管理費較股票基金為低,而且很多的債券基金會提供每月派息,相比債券一年派一至兩次息更能提供穩定的現金流,對退休人士或特別重視現金流的投資者尤其重要。

市場上的亞洲債券基金五花八門,一些管理良好的債券基金可提供高收益債券的收益率,即年息率有7%至9%,而波幅則和投資級別債券差不多。有興趣的投資者不妨多花時間做分析和比較,有需要亦可以諮詢專業的獨立理財顧問。

 

免責聲明:本文內容僅供參考之用,不構成任何投資建議及邀約。請不要依賴本文內容作投資決定。筆者已盡力確保所有提供資料之準確性及可靠性,惟並不表示該等資料可作為投資者的指引,倘有關資料之任何不準確或遺漏等,所引致投資者有任何損失或損害,一概毋須承擔相關責任。

林正宏

康宏

助理聯席董事

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 信報會議中心租賃 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。