若美國經濟繼續於4月份錄得增長，由市場低位至高位計算，本輪經濟增長則會於不久將來創下歷史第二長的增長紀錄。與上一輪持續了10年（1991年至2001年）的升勢相比，本輪的增長仍有一些差距，但按現時的預測，本輪的升勢有望超過上一輪。
這些數據自然會令人懷疑本輪周期將會持續多久。美國經濟是否會像以往的情況一樣，即將耗盡增長動力並開始下跌？我們想起英國前首相白高敦曾於2007年宣稱，英國經濟已擺脫興衰周期的影響；但是金融危機在不久後便發生。因此，對於經濟周期是否會終結，雖然目前大眾的預測或討論並不多，但需要謹記的是，經濟衰退往往令人猝不及防。
3因素可終止增長
我們發現有3項因素可導致經濟增長停止。首先是不可持續的經濟結構失衡加劇，而且會促使政府大幅削減開支。其次是通脹升溫導致央行收緊貨幣政策，這通常會造成經濟下行。第三是外圍衝擊對需求造成損害。相關例子包括主要貿易夥伴出現經濟衰退，或者能源價格帶來重大衝擊。我們會集中探討外圍衝擊因素所帶來的影響。
中國衝擊需要注意
外圍衝擊因素通常是無法預測的，但檢視外圍脆弱性的一種方法是考慮經濟失衡問題以及美國以外的壓力點。透過聚焦信貸缺口問題（根據經濟增長狀況確定債務的適當水平），我們能夠察覺到最大緊縮風險的領域。據國際清算銀行計算，美國最大的風險是中國，其信貸缺口已達到佔國內生產總值近17%的水平及高於預期，而加拿大的缺口約為國內生產總值的10%。這些數據再加上償債比率，兩者將出現風險的依據更強。
由於美國經濟比加拿大的大，因此應能抵禦由鄰國帶來的衝擊。中國的情況不同，中國經濟會對美國經濟造成影響，特別是如果全球第二大經濟體系開始撤回海外資金以支援國內經濟。這仍是一項風險；然而，由於當局致力抑制資本外流，中國經濟急劇下降的前景已經顯著降低。
關稅扼殺貿易增長
這顯示目前發生重大外圍衝擊的風險相對較低。然而，發生貿易戰的機會已經顯著上升。該話題已成為近期的關注焦點，由於美國宣布將對中國商品徵收進口關稅，以及在此之前所宣布對鋼鐵及鋁材徵收關稅。
我們認為，這是美國政府方面的談判策略之一，因政府已經迅速地就早前頒布的鋼鐵關稅對部分國家提供豁免，而且在對那些容易引起美國消費者注意的商品徵稅方面採取非常謹慎的態度。這些舉動顯示，貿易戰並非美國的最終目的。相反，美國很可能會與中國達成協議，以作為今年11月份中期選舉的勝利籌碼。我們的觀點或與結果有異，而近期白宮方面的人事頻繁調整將會引起憂慮。如果這樣，美國及全球其他地區將會有可能陷入滯脹，因為關稅將會推高物價及扼殺貿易增長，而貿易增長是2017年全球經濟增長的主要動力。
Keith Wade
