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2018年4月27日

黃瑞麒 基金

黃瑞麒: 【A股】吸引力再次浮現

踏入第二季,A股仍然處於調整階段。今年的市況跟去年截然不同,去年中資股首次迎來了明顯的盈利復甦,帶動股價大幅上升,股市一面倒地樂觀,特別是在香港及美國上市的科網、教育、手機零部件股份,某程度上其升幅是透支了盈利增長預期。

到了今年,一來股價已累積了不少升幅,部分股份的市盈率與增長比率(PE to Growth Ratio)已超過1倍,只要市面上一有風吹草動,便很易觸發股價調整;二來,當下正值中國及美國的貿易衝突升級,市場彌漫着擔憂的情緒,令大市整體回落,並不難理解。

調整過後部分消費股吸引

在經過兩三個月的調整後,筆者反而開始見到投資機會,一些質素尚佳、盈利增長理想的股票,估值已大幅回調,例如在A股市場上市的部分白酒、家電股,股價由高位回落近三成,再次浮現吸引力,機構投資者對A股的興趣也慢慢回歸,資金重新流入市場。

未來投資者可以留意兩點:首先是6月MSCI會將A股納入其新興市場指數之中,可望加強國際投資者對A股市場的關注;另一方面,下半年大家會觀察企業的盈利增長能否達到預期,在經過這幾個月的調整後,筆者相信投資者的預期已經回歸實際,不會過分樂觀。而大家最擔心的中美貿易磨擦,對市場雖是個不明朗因素,但反而令中國監管機構或人民銀行的政策或有放寬的壓力,正如早前人行才宣布,於4月25日起下調存款準備金率1個百分點。未來中國或會再推出一些針對性的放寬措施,對房地產市場的政策或會比較中性,以維持內地消費市場及經濟增長平穩發展。

「獨角獸」帶動市場氣氛

今年有何投資機會?首先大家要知道,今年股市難再重演去年那樣強勁的升幅,個股的選擇因而更加重要。其次,散戶想必渴望知道,近日走勢偏軟的科網股,是否值得在此水平「撈底」?筆者認為,倘一些科網龍頭的回調幅度若不夠多、市盈率仍然處於高水平,大家不妨再等一會。筆者並非不喜歡科網股,事實上,這些企業近年仍然保持着高增長,而且在各行各業、線上線下的布局都非常出色,業務已漸漸擴展至零售、支付、金融等,但估值仍然是關鍵。而在創新企業方面,今明兩年,市面將會湧現不少IPO,市值達10億美元以上的「獨角獸」企業排着隊上市,這批新經濟企業可以帶動氣氛、資金流及估值,是中國股市未來的新血。

隨着內地的消費市道好轉,消費升級的趨勢持續,市面出現更多的高端產品和服務,在食品飲料方面也有提價情況,有利消費企業的收入。另外,醫藥股的前景也值得大家關注,中國目前的新藥審批速度有加快之勢,市場對於創新藥品的期望提升,刺激相關企業的股價。其實自年初至今,醫藥股一直跑贏大市,相信勢頭會持續。

黃瑞麒

安聯投資

基金經理

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