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2018年4月14日

楊書健 理財方案

楊書健: 管理策略左右公司增長

每次執教地產金融,我們必定有一堂課討論房託的投資策略。房託受法規所限,必需將淨收入以股息形式派發,因此不少投資者都着眼房託的現金收入。但是房託的長期表現,在乎於每股淨資產值的增長速度。而這個增長速度,則在乎於管理層的管理策略。因此,投資房託而不了解商業地產如何運作,實際上分析必定會有偏差。

不過分析策略,到最後必定會牽涉到管理層的心態。尤其公司管治等事項,雖說不少基金公司和分析師都會有一套表格,為每間上巿公司打分,但是管理層是否有心經營,才是最決定性的因素。

從小事觀察管理層心態

有時候,一些小事就能觀察管理層的心態。例如,踏入春季之後,應屆的大學畢業生都在申請工作,尤其香港不少企業都有見習生計劃,每年訓練一定數量的實習生。對公司而言,這類計劃能訓練人才,亦可向見習生灌輸公司文化,是長期經營的根本。對學生而言,找到見習生職位,得到在職培訓,對長期發展亦有所裨益。

像香港寛頻的見習生計劃,今年有19個職位,就收到了2700位應屆畢業生的申請。這個星期,網上就瘋傳一封信,是香港寛頻以營運總監黎汝傑的名義向申請者發出的回信。本來這類信都是官方信件,大家都預期會大打官腔,不應該有太大的回響。但是黎先生卻花了一整版的篇幅,給了同學很實在的職場建議。

信中首先向同學說明,公司需要從2700封申請信之中,選出120名申請者面試,因此同學的申請信必需吸引到公司。所以太大路的申請信都會被排除在外。我接觸了不少學生,亦發現有時候學生並非不想創新,但是一直以來的訓練令他們傾向尋找既有答案,因為學校考試必定有標準答案可尋。但是一出到社會,標準答案為上的心態就會變成循規蹈矩。因此,黎先生亦寄語120位有機會面試的同學,在面試之中,必需吸引考官注意,才有最大機會考取到那19個受薪職位。

當然,香港寛頻在香港未必算是龍頭企業,所以黎先生亦不忘幽默一下,說能過關斬將的同學們,想必亦會收到其他公司的聘書。因此,他說就像考生需要吸引考官一樣,公司亦需吸引優秀同學加入。信中指出,香港寛頻的對手因為歷史原因,總收入是香港寛頻的十倍,因此培養人才,公司才能與之周旋。

簡單一封公文,其實已經看到這間公司願意創新,甚至鼓勵員工創新。管理高層亦清楚明白自己的競爭地位,又肯坦白向見習生交待。信中亦建議同學在看過公司網站和年報之後,亦應該看看對手的網站和年報,才能更明白公司的實際處境。當然,香港寛頻是否值得投資,仍要分析其策略,之後再做估價模型,才能作出建議。但是管理高層能有如此胸襟、如此心態,則是公司立足之本,或者反而是這間公司最長期的競爭優勢。

楊書健

安泓投資

投資總監

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