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2018年3月27日

陳致洲 基金

陳致洲: 亞洲市場周期與結構性機遇並存

自年初至今,全球市場明顯較以往波動,例如2月時全球股市就出現過顯著調整,不過,亞洲地區如泰國、馬來西亞及中國等市場的表現依然穩健,即使經歷大市調整後,年初至2月底仍然錄得不俗升幅。

近期市場波動相信是源於全球經濟正處於關鍵轉捩點,由金融海嘯後的經濟狀況,亦即疲弱的經濟活動、極低利率、低迷的通脹和市場波動,轉移至正常化的經濟環境,亦即更強勁的經濟動力、更高的通脹和加息周期。

反映經濟走向正常化

在這種經濟狀況轉換的情況下,投資者會重新評估對市場的預期,令市場形勢較為波動,換句話說,市場波幅擴大亦是經濟走向正常化的跡象,同時為市場帶來更多的差異化和機遇,對於主動型管理投資組合而言,是相當不錯的投資環境。

我們認為,亞洲市場可望同時受惠於周期性和結構性正常化的經濟環境,毫無疑問,中國是主要的經濟動力,但東南亞亦是區內的重要經濟增長來源,亞洲市場在此前的調整時期亦證明了其穩健性,主要是由於其基本面相當穩固。

盈利增長料達雙位數

其實亞洲區內具有多樣化的經濟體,無論是大型或小型,出口或是內需主導一應俱存,除中國去年經濟增長6.9%外,期內東南亞如菲律賓和印尼亦分別增長6.7%及5.1%;區內企業盈利表現亦相當強勁,現時市場預計亞太區(日本除外)每股盈利增長達13.4%;流動性亦見充裕,儘管已發展國家的央行正在收緊貨幣政策,不少亞洲央行仍有空間減息進行放寬。

從周期性因素而言,全球經濟同步復甦,近乎所有主要經濟體的採購經理指數(PMI)皆處於50之上,即在擴張區間的情況下,亞洲市場的貢獻無疑會愈來愈高,我們預期2018年中國和印度將貢獻35%以上的全球經濟增長。

改革令宏觀狀況更穩定

從結構性因素而言,亞洲國家所推行的改革措施無疑令其宏觀經濟狀況更加穩定,經常賬數字亦是新興市場當中的最佳水平,這是因為當中不少國家是在金融海嘯後的困難時期推行改革,令其可受惠於正常化後的經濟增長。

舉例來說,印尼持續進行財政改革措施和改善外資進入流程,帶動外國直接投資(FDI)上升;印度則通過設立措施改善稅收、內部儲蓄,帶動人民投資進入金融市場;加上如中國所倡議的「一帶一路」計劃、個別國家的基建項目,皆為東南亞等亞洲市場帶來穩健的經濟增長。

在亞洲市場之中,有不少機會值得投資者關注,我們看好部分可直接受惠於區內強勁的周期性和結構性主題的公司,例如是東盟市場中的大、中型建築和工程企業,同時,下游的供應商亦可望受惠於隨之而來的蓬勃發展。

除此之外,我們認為印度的金融行業亦相當吸引,可受惠於存款增加及伴隨經濟發展而來的更多貸款機會,而互惠基金和保險公司的潛力亦不容忽視,因為資金湧入當地金融產業有利其表現。

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