投資市場踏入第一季的最後階段，單單3月份的表現明顯較2月份大為改善，即使面對美國總統特朗普引發貿易戰的憂慮、經濟數據有回軟的跡象，以及聯儲局或會調升利率預測等不明朗因素，但不論是歐美的成熟市場，又或是亞洲等新興市場的市場走勢均未見受到太大影響。作為投資者，現階段或許最重要的工作是管理好預期，2017年一面倒的升市或許不會在短期內重現，但波動市亦有波動市的機會，好好重整策略應付第二季的挑戰。
其實不單是投資者，連帶新任的聯儲局主席鮑威爾亦在本周有新挑戰，首度主持聯儲局會議。執筆時筆者仍然未知聯儲局的議息結果，但加息幾乎已成定局，重點在會否一直保持全年加息3次的預期，結果對全球經濟及投資市場均有重要影響。
鮑威爾首次議息會
3月20日至21日的聯儲局政策會議將提供鮑威爾對政策前景看法的第一個見解，為市場了解聯儲局未來政策提供最新資訊。近期薪金和零售銷售低於預期以及通脹疲軟，反映通脹預期或會降溫，亦令市場對聯儲局調升加息步伐的預期減弱。事實上，聯儲局在前任主席耶倫領導下，曾辯論是否讓經濟「過熱」，直至通脹壓力得到證實，而白宮首席經濟顧問亦支持這一觀點，會否成為鮑威爾的政策取向值得關注。筆者目前仍然預期聯儲局在目前的通脹預期下，將會在2018年最少加息3次，只要加息速度符合市場預期，不單不會造成負面影響，反而有利風險資產的上升。
貿易緊張局勢利淡歐羅區
市場對歐羅區企業2018年盈利增長的預測仍然接近8% ，與年初相比幾乎沒有變化。美國總統特朗普將歐洲汽車業定位為跨大西洋貿易不平衡的一個來源，因為歐盟對進口汽車徵收10%的關稅，而美國則只收取2.5%。任何提高美國關稅的措施都會使我們目前的核心情景，亦即是關稅是被用作談判的籌碼，轉變升級為一個實質威脅，即提高具體關稅對通貨膨脹和消費將產生不利影響。筆者對歐羅區整體市況有保留，但關注可能受惠於利率上升的金融板塊。
中國經濟前景改善
中國銀行業料可望從監管改革中獲益。中國銀監和保監的合併旨在消除影子銀行業務的監管漏洞，和進一步的金融去槓桿化。筆者認為，這一舉措對內地銀行業有利，因為業務或會從影子銀行轉回主流銀行。中國固定資產投資、工業生產和零售銷售數據的強勁增長，也增強了中國和其他新興市場風險資產的前景。中國仍然是筆者偏好的亞洲股市。
梁振輝
