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2018年3月19日

周奐彤 宏觀分析

周奐彤: 亞股風險因素須注意

上兩周本欄提到亞洲股票市場的投資前景,分析了環球貿易、企業盈利等因素如何支持亞洲股市。然而,亞洲股票前景雖然樂觀,但投資者亦需要注意風險因素。我們認為,目前投資者需要留意通脹及利率走勢,以及貿易保護主義所帶來的影響。

美國或加快加息

目前環球經濟增長強勁,我們認為,未來18至24個月,出現通脹上升的可能性較衰退為高。因此,亞洲股票所面對的風險,可能來自聯儲局加快貨幣政策正常化步伐。若通脹壓力出乎意料,促使上調政策利率步伐加快,包括亞洲在內的環球股市均可能會受到衝擊。這亦可能導致美元重拾強勢,而此情況往往不利於新興市場和亞洲。強美元環境會迫使新興市場和亞洲的央行跟隨聯儲局加息,以保護本國貨幣,特別是錄得經常賬赤字的國家。

然而,以目前的情況看來,我們預期美國通脹將逐步上升而非急漲,聯儲局應有充足時間向市場傳達訊息,以防市場反應過敏。

保護主義成挑戰

此外,我們看好亞洲股票的重要原因之一,是由於環球貿易周期維持健康,因此保護主義是明顯的挑戰。然而,我們預期,貿易緊張局勢將限於特定產品或行業,不會對所有中國出口美國的產品全面徵收大額關稅,若對中國出口至美國的各類產品徵收懲罰性關稅,可能會加劇美國的通脹風險,並損害消費者利益,我們認為這非美國政府希望見到的情況。

我們相信,亞洲股市前景至少在未來12至18個月內維持樂觀。2017年市場表現主要受盈利回報佳支持,而目前經濟增長仍然佳,而我們看到企業盈利持續地有實質增長,未來12個月盈利增長10至12%是合理預測。雖然低過去年的逾20%,但仍然是不錯的增長。

利好增長型公司

對於本地投資者,2017年亞洲市場強勢,令投資者容易忽視分散風險。不過,我們認為擴闊至投資區內多個地區,而非集中於一兩個市場,有利於把握亞洲的不同機會。我們相信,當前環境有利於投資者偏好增長型公司,例如是金融業以及與亞洲消費者需求和基建優化需求有關的公司。但是,較為保守的投資者亦可選擇物色兼具高股息機會、現金流充裕,能夠持續地派股息的企業,以尋找入息機會。

亞洲股市在環球股票領域通常屬於高貝他系數的投資,儘管其波動較成熟市場為大,仍值得在投資組合中留有一席之地。通過深入的研究及分析,藉此全面了解行業前景和企業管治理念,可創造額外超額回報。

總括而言,亞洲股市增長前景強勁,我們鼓勵投資者注意美國通脹及加息步伐,以及貿易保護主意可能帶來的影響,並而保持風險分散。

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