環球股市甫踏入2018年2月即出現一輪回調，雖然3月以來股市稍為回穩，但早前的波動難免動搖投資者信心。接下來投資者應如何部署更為波動的市場？
國策受惠板塊看高一線
我們相信，長遠而言中港股市仍有機會拾級而上，更有望迎接價值重估潮，故目前的回調正好為投資者提供入市機會。在投資主題方面，去年科技股主導大市，料今年股市的升勢將更廣泛、覆蓋更多行業。受惠於中國經濟穩健及內需強穩，尤其看好行業整固受惠股、消費升級相關板塊以及內銀股。
行業整固受惠股：涵蓋中國多個行業的整固趨勢正在加快，有助大型企業擴大市場佔有率及提升定價能力。由政府推動的供給側改革正加速進行，其中包括減少國有企業數目、削減過剩產能及關閉「殭屍」企業。上述措施正取得成果：各大行業龍頭公司的市場佔有率在過去5年顯著增加。舉例說，中國五大空調製造商的市場佔有率在2012年至2017年間上升超過12個百分點至逾80%【圖】，這將增強整固企業的定價能力，並繼續帶動企業盈利改善。
消費升級受惠股：鑑於中國的中產階級人數不斷增加及城市化持續，消費升級將是中國的長期投資主題。內地高收入人士（年度收入達到或超過20萬元人民幣）的人口預計將在2015年至2020年間，以年均20%的速度增長，相當於每年高收入人口增加約460萬人。多個行業可從此趨勢受惠，包括家庭電器公司、白酒製造商及科技硬件製造商等。
內銀股：由於內地利率趨升，內銀的淨息差有望擴闊。此外，中國經濟維持穩健，推動企業盈利增長，亦有助銀行改善資產質素，而壞賬撥備減少，將可直接惠及內銀盈利。目前國際投資者對中國內地銀行的配置普遍偏低，隨着投資市場的焦點重回中國，而且繼去年新經濟行業跑出後，傳統板塊再受關注，料派息吸引的內銀股可吸引資金流入，市賬率有望回升至1.3至1.5倍合理水平。
政策風險備受關注
政策風險為目前中國市場備受關注的一環。中國政府在推行多項政策的力度，例如金融業去槓桿化、樓市降溫及環保措施等，均有機會影響市場走勢。然而，預計當局在落實相當政策時不會操之過急，以避免對經濟構成負面影響。此外，美國利率正常化的速度、北韓地緣政治風險及歐洲政局等，或對環球經濟復甦造成一定影響，從而左右中國市場表現，值得留意。
曾德明
