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2018年3月8日

陸庭龍 理財方案 龍觀脈象

陸庭龍: 私人銀行客戶喜投資ETF

私人銀行客戶大多有豐富投資經驗,除了有一定的資金外,對自己的投資眼光也非常有信心,他們不會只求與市場表現同步的回報,在基金行內的術語,與市場表現同步的是Beta,超越市場表現的回報是Alpha,多數對沖基金經理的賣點就是Alpha,這樣他們才能收取高於一股互惠基金的管理費,如基金回報達到某個指定目標以上,更會收取額外的表現獎金。

ETF的營運及操作是不折不扣的Beta回報,最完美的表現是99.9%與市場同步。然而,不少私人銀行的客戶會對ETF有興趣,他們看中了ETF什麼好處呢?就是透過ETF進入一些有限制的市場,例如該股票市場限制非本地居民買賣股票,又或者在貨幣市場上實行外滙管制等等。內地A股市場是其中一個例子,因此看好內地股市的投資者,會選擇以追蹤上海綜合指數或滬深300指數的ETF為投資內地股市的工具。

簡化操作減低風險

此外,在多元化資產配置的原則下,投資於其他地區的市場時,除非具備當地的市場經驗,或者有專業的投資經理把關,否則利用ETF來簡化操作及減低風險是不錯的途徑。透過不同種類的ETF,投資者可參與投資不同的資產類別如黃金、大宗商品、債券、貨幣等。

ETF對較進取的私人銀行客戶來說,另一個功能便是槓桿效應。私人銀行的平台容許客戶就本身持有的資產作抵押貸款用途,在風險管理方面,一般要求客人的資產不要過度集中在某一隻股票或債券上,為了減低過度集中的風險,如果客人只選用一集股票作為抵押,它的借貸成數會較低。若客戶的投資組合包含多種流通量較大的股票,取得的抵押成數會較高。

有助加大槓桿效應

例如只用一隻市值和流通量都非常高的藍籌股票作抵押,但因過不了風險過度集中這一關,抵押成數可能只是50%或以下,如果組合內加上另外一些指數成分股或大型企業的股票,因為分散了風險,整個組合的借貸成數或可上調。指數ETF已包括了所有指數成分股在內,雖然只是一隻股票ETF,但抵押成數等同於一籃子股票。

配合策略多元投資

香港可交易的ETF種類沒有美國市場那麼多,一些基金管理公司推出了以美元為計價單位的ETF,加進槓桿效應和反方向操作來滿足投資者的需求,有跟蹤股市下跌的ETF,也有跟蹤債息升跌的ETF。雖然擁有大量資金的客戶可自己透過衍生工具合約來做到一定的效果,但中間牽涉的過程肯定較複雜,成本亦不見得更划算。因此,ETF可用作為私人銀行客戶多元化投資策略的其中一環,擴闊市場覆蓋及資產類別,更有效地操作不同的資產配置。

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