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2018年3月1日

梁振輝 宏觀分析

梁振輝: 中港業績期展開 3月重新出發

投資市場的交易來自有買有賣,亦即是有人看好之餘亦有人看淡才可促成交易。今天已踏入3月,2018年亦很快地過了兩個月,作為投資者或許感受甚深。以股市為例,1月份的大升過後,2月份卻迎來調整,其他的資產亦出現相似的走向。實際上2月份並無重大的利淡消息,但單單一個債息上升,加上對美國加息次數的憂慮,已造就了大幅的活動。但正如文首指出,市場永遠有買有賣,亦存在短線、中線以致是長線的機會,作為投資者若能吸收2月份的經驗,調整心態及部署,在業績成為焦點的3月份重新出發,或許是最合適的策略。

新興市場反彈力強

在2月份,風險資產調整可說是無一幸免,但投資者應留意到的是新興市場明顯反彈力較強,其股市較2月9日的低點曾反彈5%以上,高於成熟市場同期約3%的漲幅。筆者相信新興市場的表現領先源於正面的基本因素,當中包括強勁的盈利前景和具有吸引力的估值,這些因素有望抵消近期債券收益率上升帶來的不利影響及憂慮。除了基本因素外,新興市場的技術走勢同樣有所改善,恒生指數曾回升至50天移動均線之上,而其他亞洲股市亦作出強勁反彈,佐證了筆者看好亞洲不計日本股市的觀點,以及對亞洲以外新興市場股票日漸趨向正面的看法。

看好美股3個板塊

新興市場固然吸引,但成熟市場亦不容忽視。以美國為例,約有76%美國企業的2017年第四季度盈利優於市場預期,而以往盈利超預期比例的長期平均值只是約為64%,換句話說,美國企業剛公布的第四季盈利超乎預期。更重要的是未來走勢,筆者看到2018年企業盈利增長的預測普遍繼續上調,幅度達到19%,當中以能源、金融和科技板塊盈利增長速度最強。強勁的盈利前景佐證了筆者將美國股票作為核心持倉的選擇,亦相信上述3個板塊將是美國市場表現較好的板塊。

中港企業盈利前景正面

本周正式拉開了中港業績期的序幕,預期盈利表現將會左右短期內的股市行情。恒生指數曾經較2月9日的低點反彈逾5%,但其後卻遇上阻力,未能重上32000點水平。雖然只有數間企業已經公布業績,但走勢卻大致符合預期,亦即是盈利增長向好,但因為市場的預期不低,故大幅優於預期的情況或許會較少。雖然如此,筆者相信整體上香港和內地企業的盈利前景依然正面,故此在亞洲不計日本的區域之內,筆者仍然看好中國股票的前景。

梁振輝

渣打

香港財富管理投資策略主管

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