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2018年2月20日

袁健聰 ETF

袁健聰: 狗年黃金投資展望

迎新瑞犬報年豐、犬歲發財家家樂!祝各讀者狗年行大運、狗肥屋潤、金銀滿屋!

說起金銀,受惠於美元滙率偏低,金價自2016年2月起企穩在每盎斯1200美元以上。金價自2011年9月由每盎斯約1900美元高位回落,跌至2015年12月每盎斯約1050美元後反彈,過去兩年於每盎斯1200美元至1350美元徘徊。金價至今未有大突破,某程度上歸咎於需求。截至2017年第四季,黃金的需求及供應面均沒有大改善。根據世界黃金協會報告,黃金2017年總需求按年下跌7%,總供應量則跌4%。而黃金需求於2017年第四季度則按年增長6%,總供應量按年增長1%。

中印對金飾需求龐大

黃金需求主要來自金飾、投資以及工業需求。其中金飾需求往往佔黃金總需求一半以上。由於文化原因,中國及印度人因婚嫁需要而普遍添置大量金飾,所以兩國的金飾需求也佔全球金飾需求一半以上。中國經濟狀況改善以及印度的反洗錢政策改動,消除了市場對黃金需求的阻礙,金飾需求也有所增長,其中印度在第四季度對金飾之需求更創下歷史新高。投資方面,黃金的投資需求主要包括金條、金幣等實物投資品和黃金ETF。由於2017年全球股市攀升而且股市波幅偏低,黃金投資需求自然有所下滑。不過,市況一旦逆轉又或地緣政治風險再度升溫,將拉動投資者對黃金的避險需求。智能手機、汽車和筆記型電腦新一代功能的日益普及,電子工業和其他工業應用,如黃金焊線、LED、印刷電路板及車輛安全駕駛功能中的感測器等,亦令黃金的工業使用量穩步增長。

供應量預料有減無增

黃金供應的來源主要有金礦生產及回收再生。過去3年,全球金礦生產量之增長基本處於停滯狀態。金礦生產依賴大量資本投入,但金價自2011年起的跌勢令礦商減少資本投入。自2013年以來,礦山資本投入顯著縮減,或將導致更多金礦開發項目被延期或縮減規模。開採金礦其實是高污染活動,採金過程中會用上大量山埃溶液,並產生數以千萬噸計的礦渣廢水。一旦山埃洩漏,將對人體構成危險。中國近年重視環保,最近出台的環保控制政策導致中國的金礦產量減少了10%。預期未來3年,黃金的供應量將有減無增,對金價有支持作用。

黃金投資的市場風險主要來自聯儲局加息速度快於預期,畢竟黃金並非派息資產,當穩定派息資產(如債券)的收益率增加,黃金的吸引力將減低。但如果聯儲局加息進度快於預期,將對股票、債券市場不利,或將出現避險及收益因素角力。

黃金象徵富貴吉祥,希望能於新一年帶給投資者好運!香港有3隻黃金實物ETF可供投資者選擇,讓投資者可免卻投資實金所牽涉的失竊風險。一手以港元計價的黃金ETF入場費可低至約3300元,不妨考慮。新一年祝讀者一手黃金!

袁健聰

惠理基金

量化投資副總裁

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