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2018年2月15日

梁振輝 宏觀分析

梁振輝: 情人節投資啟示

執筆時是西方情人節,亦是另一個送禮物表心意的日子,筆者亦祝願天下有情人終成眷屬。近日股市投資者亦可能感覺如收到一份小禮物一樣,因為現時市況的波動性有所紓緩,美股標普500指數連升3日,美國債息升勢亦有回氣跡象。正如情人之間偶爾會出現小風波,投資市場出現波動亦是正常不過,重點是只要情人之間或投資市場的基本面仍然強健,風波過後的發展甚至有機會比之前更好。

去年不少投資者都等待時機與心儀股票「邂逅」,奈何股市卻幾乎一直向上,令有心人等了又等;但早輪的市況波動或許預示着今年仍有讓投資者減價入市的機會,問題是投資者心動後會否有實際行動。

市場上落或更頻繁

環球股市於2月初短暫受壓,市場對經濟增長、通脹和美國財政赤字的預期不斷上升,觸發電腦預先設定的交易水平自動出貨,機構投資者亦對股市進行拋售,令股市在1月份創新高後急挫,美國標普500指數更一度跌逾一成至調整區域。筆者早前曾表示對市場可能出現回調的關注,特別是早前過度樂觀的市場情緒,以及投資者的超買倉位一旦發生逆轉,將為市場增添波動。

可幸的是,此輪的大市調整對於經濟基本面未有影響,而市場對於企業盈利的預測仍然強勁,令股價得以重回常態水平;筆者傾向相信今次市場下跌較像是一輪短線調整而非牛市的終結。技術上,筆者亦正密切關注多個重要技術位置,以期增持偏好的亞洲不計日本和歐羅區股市。然而,筆者一直保持審慎的是身處經濟周期尾聲下,市場的上落可能會更加頻繁。

息差擴闊利銀行股

早前債息急升被認定是股市的波動來源,筆者認同債息早前升勢有加快,但卻相信未至於升至需要憂慮的水平,同時傾向以正面的取態看待有關發展,當中債券收益率走高料有利環球金融板塊前景。

筆者保持看好年內銀行業走勢的觀點,最近美國國債收益率的上升傾向集中於較長年期的債券,令10年期和2年期美國國債的利差較2018年初拓闊了近20個基點,情況有利銀行的貸款毛利和盈利能力。近日美股調整後估值已回至較為合理水平,以標普500指數為例,2018年的市盈率已回歸到更具吸引力的16.6倍,筆者亦會繼續視美國股票為核心持倉之一。

春節假後北水重來

美股反彈,本地投資者當然希望港股能跟隨回升。筆者中線雖然繼續看好中港股市,但短線亦會留意春節假期影響下,「北水」的支持將暫時受「滬港通」停駛而有所減少,意味港股在短暫缺乏一大重要買家下,短線走勢或會趨向整固。但筆者認為重要的是香港以至中國股票的基本面依舊穩健,而春節假期過後企業開始進入業績公布期,配合「北水」有望重臨下,筆者仍然看好中港股市前景,同時亦會密切關注如年內A股入摩等的投資主題。

梁振輝

渣打

香港財富管理投資策略主管

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