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2018年2月14日

曾德明 基金

曾德明: 股市回調下尋高息機遇

股市甫踏入2月即出現一輪回調,難免動搖投資者信心,但相信長遠而言,中港以至亞洲股市仍有機會拾級而上,而目前的回調正好為投資者提供入市機會,尤其是希望透過高息股捕捉收入及增長潛力的投資者,原因如下:

首先,2017年亞洲(日本除外)市場的波動性顯著低於歷史平均(目前波幅為9.8%,長期平均波幅則為20.4%,即目前波幅較平均低近一半),即使今年波動性回升至平均值,亦不足為奇。

此外,年初以來資金大規模流入亞洲股市,而且區內市場表現可觀,增加了投資者獲利回吐的壓力。儘管如此,亞洲市場的經濟數據仍然穩健,中國及台灣的實際經濟增長率均勝市場預期,為股市估值向上重估奠定基礎。歷史數據亦反映,在過往兩個加息周期中,股市表現一致向好,主要因為美國聯儲局的加息決定反映美國經濟增長穩健,令投資者的風險胃納上升。

高息股可看高一線

在股市投資中,高息股尤其可看高一線,因為美國繼續以緩慢速度加息,意味低息環境將持續一段時間。而亞洲(日本除外)則繼續成為高息投資亮點:截至2017年9月底,MSCI明晟亞太區(日本除外)指數的股息收益率為5.2%,遠高於美國標普指數之2%及歐洲Euro Stoxx 50指數之3%。

從估值角度來看,雖然股市已累積可觀升幅,但較2007年時的歷史高位還有一定距離,亞洲及中國市場目前的估值就較2007年時的高位分別低25%及50%。現時估值並非昂貴,而亞洲企業的盈利實力進一步支持區內股市估值,尤其是北亞區,市場預測此區的2018年每股盈利增長可達11.8%。亞洲區估值合理以及盈利有望錄得雙位數增長,相信可為2018年表現提供有力支持。

中港股市存催化劑

展望未來,預計盈利升級將是今年市場主要上升動力,亦是支撐合理估值的最主要因素。今年MSCI明晟中國指數盈利增長預期為14.6%,而且隨着經營利潤改善,預計更多板塊將具有重估潛力。2016年第四季度,MSCI明晟中國指數14個板塊中僅有6個板塊錄得正增長,而2017年第三季度,錄得正增長的板塊則上升至11個。

從資金流向來看,預計南下資金及潛在的全球資金回流將進一步支撐中港股市。目前AH股溢價吸引,預期南下資金或將繼續成為2018年市場的主要增長引擎。截至2018年1月22日,南下資金在1月份的買入量相較於2017年12月整個月躍升86%,並觸及13個月高位。此外,現時全球新興市場的投資經理對中國市場的配置比重僅為3%左右,意味配置比重尚有不少增長空間。

曾德明

惠理基金

分銷業務董事總經理

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