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2018年2月13日

陳慧雅 ETF

陳慧雅: 港股波幅增 帶動槓反産品交投

環球股市波幅重臨!在市場突然憂慮美國加息步伐或轉快下,環球股市皆隨美股出現轉角市,恒指上周(2月5日至10日)累跌逾3000點,即市雖曾見反彈,但承接力度不足。除非美國這導致跌市的元兇公布突破性消息,否則恒指的短期阻力暫處於上周四(2月8日低位)30251點。

現階段未可確認中期調整已完結,要先觀察恒指首個技術27675點(即熔斷低位18278點至今年1月高位的黃金比率0.382)的支持。後市若守於水平之上,則處於大型上落市。因此,對於極進取投資者,每當恒指跌得急且達逾千點幅度,搏反彈的短線操作亦有一定值搏,但謹記嚴守止蝕。

從宏觀層面看,美國債市變幅必然會波及環球股市,港股估值雖仍落後,而企業盈利改善支持其估值,但資金自由進出的港股少不免受外圍波動影響。事實上,港股1月份的快牛乃資金主導,而資金市的特質往往是由情緒做主導引致的鐘擺效應。因此,整體波幅上升雖有更多出入市機會,但同時代表隔日裂口機會增加,故應暫時考慮減少具收回風險的投資産品。

反向産品作短線對沖

本欄於過去兩個月均提及,預期今年港股波幅有機會提升,可適時考慮反向産品以看淡大市或作短線對沖之用。港股上周二(2月6日)出現轉角市,股份跌幅全面,其時指數反向産品有不俗的對沖效果。

假設投資者持有一手騰訊(00700),並於上周一按以下公式買入11600個單位的恒指反向産品做對沖。上周二,該反向産品單日升5.3%,單日賬面利潤約3248元;同日一手騰訊的虧損為3100元。

 

股價緊貼期指即市變動

港股波幅急增,市場對槓桿效應較溫和的槓桿及反向産品需求同時提高。於上周二(2月6日),香港上市恒指、國指的每日槓桿(2x)産品整體成交達8.8億元,較1月份平均每日成交約1.9億元增加3.6倍。同日,恒指、國指的每日反向(-1x)産品整體交投見3.2億元,較1月份平均每日成交約650萬元急增近49倍。

槓反産品成交急增的箇中原因有二。其一,相關産品無引伸波幅、收回風險等技術條款,令産品股價較能緊貼期指的即市變動;其二,部分恒指、國指槓反産品,現時有多個莊家為相關産品於港股開市時段持續提供報價,令産品即市能維持極窄的買賣差價以及掛盤充足。因此,即市波幅與槓反産品交投有直接的正面關係。

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