|
熱門:

2018年2月13日

Bratin Sanyal 宏觀分析

Bratin Sanyal: 投資者需堅定不移七大理由

過去兩年市場持續水漲船高,近期金融市場卻突然遭遇亂流。股市與債市波動率從過去幾個月接近歷史低點的水位,突然衝上並逼近20年來的最高紀錄。2月初,美國股市先重挫、10年期美國國庫券孳息率升至許久未見的水平,接着歐洲、日本等已發展國家以及全球新興市場也接連遭到同樣的衝擊。

此次引發全球市場動盪的元兇,或許是因為投資者擔心美國需要加息的次數可能會多於目前的市場預期。過去兩年,美國經濟增長改善、失業率下降,且現在薪金亦開始上升;同時間,歐洲、日本與新興國家也跟上美國經濟的復甦步伐。此外,全球貿易活動有所改善,大宗商品價格與油價亦皆收復失地。

不是全身而退時候

既然所有支持全球經濟穩健增長的要素俱在,我們得思考:金融體系是否承受過量的貨幣刺激政策,導致央行得利用加息,進而可能減緩經濟增長的力道?

康利認為,目前並非減少投資甚至完全退出金融市場的時候。原因如下:

1. 經濟穩健增長是央行加息主因。2015年底至今,美國聯儲局已5度加息,而且2018年料將再加息3次。如此的加息幅度反映聯儲局對於美國經濟仍信心滿滿。

全球經濟展現活力

2. 經濟增長愈強勁,加息次數愈多。去年9月,聯儲局預期2018年美國經濟增長率為2.1%,目前預測已上調至2.5%。我們預期今年聯儲局將再加息3次或4次;除非美國經濟表現優於預期,聯儲局才需要加大加息的力度。經濟進一步加速增長──而非減速──是提高加息次數的先決條件。

3. 央行試着刺激通脹。金融危機爆發至今,大多數已發展國家面對之通脹極低,各國央行出盡法寶刺激通脹。現在,這些刺激措施似乎開始逐漸奏效。我們認為,這是全球經濟展現活力的跡象,絕對不是全球經濟增長後繼無力。

4. 被動式基金與程式/演算法交易令沽壓加劇。此次沽壓主要可歸咎於被動式基金、交易程式與演算法,而非主動式基金經理或是長期投資者。通常,如此急遽的沽壓背後,一定伴隨着技術面壓力與非理性的市場恐慌。

5. 大多數指標顯示經濟將穩健增長。大多數前瞻經濟指標顯示全球經濟將穩健擴張;現在擔心經濟衰退似乎言之過早。

升幅過大需要喘息

6. 市場上漲的過程中,表現下滑或停滯乃兵家常事。2017年,全球股市上漲21.6%;光是今年1月的升幅也有5.6%。我們認為,眼前的修正只是市場繼續上攻前的喘息,而非由盛轉衰的跡象。

7. 市場下調等於買進機會。近期市場下調可望吸引基本因素投資者趁低吸納,甚至是迫使決策官員出手安定市場。

儘管我們認為眼前的市場波動率將減慢、近期的跌幅也將回補,但是我們將密切關注市場動態,觀察情況是否會出乎意料地惡化,並準備好隨時採取行動。

Bratin Sanyal

康利

亞太首席投資總監

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 信報會議中心租賃 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。