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2018年2月11日

何如克(Robert Horrocks) 宏觀分析

何如克(Robert Horrocks): 市場開局走勢狂野 宜冷靜應對

2018年市場展現狂野走勢,個別領域的價格出現大幅變動。

首先,不得不提的是加密貨幣比特幣(bitcoin)。在撰文時,比特幣的價格已由高位回落了50%。它的跌勢將於何時停止?相信無人能知,因為無人能夠清楚說明虛擬貨幣的基本價值。

至於其他方面,市場大致延續2017年的主要趨勢。超大型科技股表現強勁,區內部分生物科技公司亦受到追捧,有時是由真正的技術進步所帶動,也有時是因為市場憧憬所致。中國金融業亦表現出色,主要是由中國經濟通貨再膨脹所驅使,多於商業基本因素的變化。日本方面,工廠自動化和機械人公司的股價亦飆升,因為投資者看好環球經濟周期持續轉強所帶來的潛在需求。

公司具備良好基本價值

我不會認為上述部分由主題帶動增長的領域將會出現與比特幣市場完全相似的走勢。有別於加密貨幣,這些公司都具有基本價值。可是,我總無法把這兩個現象完全獨立區分,因為兩者都是由市場情緒推動價格。

假設市場是由貪婪與恐懼情緒所驅動,那麼現時幾乎可以肯定是由貪婪主導市場(伴隨着投資者的憧憬)。一方面,我為此感到慶幸,畢竟亞洲市場長久以來遭環球投資者所忽視;但另一方面又心感不妙,認為應「小心為上」!展望未來數年,我認為亞洲仍將是全球增長最迅速的地區,並對亞洲的企業盈利和投資環境持樂觀態度。然而,就目前的情況來看,投資者似乎已陷入「不惜代價」來購買增長的狀態,或者對尚未經過充分驗證的企業抱過度信心,完全忽略了一些業務穩健但可能缺乏令人興奮的主題或急速增長潛力的企業。

把握低吸機會須付代價

現時的情況令我亦憂亦喜:憂的是擔心亞洲市場被視作一個短線交易場所。換言之,即是投資者只在這裏進行數月或一年的短線投資,以追求高回報(或全軍覆沒)。喜的是對於長線投資者來說,現時是開始趁低吸納的機會。然而,要把握這些機會便須付出代價,也就是要保持耐性。我認為現時投資界缺乏的就是耐性,這種特質因而更顯得珍貴。

2018年以狂野走勢開局,這正是我們需要保持冷靜,留心估值的時刻!

何如克(Robert Horrocks)

銘基亞洲

投資總監

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