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2018年2月7日

譚家駿 基金

譚家駿: 需求續回暖 基建資產前景亮麗

步入2018年,環球股市承接去年強勢保持上升,美股及多個地方股市也創出歷史新高。然而,在急速上升後,投資市場近日轉趨波動,所以吸引到資金持續配置於全球上市基建資產,以爭取穩定回報及分散投資組合風險。

機場股走勢強勁

在基建資產中,機場股近日走勢最為強勁,主要受到客流量增長顯著刺激,而且部分歐洲航空公司提高了運載能力,再加上宏觀經濟環境好轉配合下,所以帶動股價上揚。另外,墨西哥市場內因更多人選擇乘搭飛機並減少坐巴士,這種結構性轉變就推動了一家墨西哥機場營運商的用量持續強勁上升,利好股價走勢。

能源管道在基本因素好轉及油價上升下得到支持。此外,投資者轉為更關注能源管道企業策略,如降低依賴資本及聚焦增加每單位可分派現金流,並對資產負債表修復憂慮減輕都有助股價表現。

增長型資產吸引

除了機場及能源管道表現向好,鐵路及公路是我們一直看好的增長型資產,投資前景吸引。在多重利好因素推動下,好像使用量上升,預期運費2018年將出現上調,以及美國承諾會減稅等,美國貨運鐵路股獲投資者吸納,表現讓人鼓舞。

另外,收費公路行業入場門檻高,息率吸引達4厘至6厘,而且受惠於經濟改善,使用量持續增長。然而,我們認為,市場對於流量復甦的增長仍屬低估,因此收費公路業的估值處於目前的合理現水平是極具吸引力。其中,一家中國收費公路企業在蘇州營運着12條公路及橋等項目,由於中國經濟健康,近日公路的使用量得到穩定增長,令到股價表現於投資組合領跑。

風電生產成本跌

提到投資前景,隨着科技進步及規模擴張,風電生產已漸具競爭力,而且亦具投資機遇。風葉加長及渦輪效率提升,可以增加風能轉化為電力的數量,令到風力發電的成本可以與火力發電的成本較量。此外,視乎生產稅務額度優惠,總投入成本在某些地區甚至可能較可變動成本低,這大大增加對顧客的吸引力。有見及此,部分公用事業已開始將風力生產納入准許資產規模,以取得此優勢,好像一家美國電力公司宣布會新增2吉瓦的風電場於旗下兩個公用業務的資產計算基礎中。再生能源發展怎樣改變能源基建等相關行業的生態值得留意。

公用股表現遜色

最後,不少收益型資產如電力及燃氣等,因為美國聯儲局加息而表現遜色。收益型資產吸引力主要來自穩定派息,聯儲局加息會削弱公用股的吸引力。其中,一家位於加州的電力公司因為北加州出現山火帶來不明朗因素,所以決定暫緩派息,股價進一步受壓。現時我們較偏好增長型資產。

總結而言,基建資產近年成為了投資者持續增持的資產類別,除了回報穩健及可觀外,有效分散投資組合風險亦是一大優勢,所以相信今年可保持好表現。

譚家駿

首域投資(香港)

分銷業務董事

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