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2018年2月4日

韓世灝 理財方案

韓世灝: 認識藝術品投資利與弊

過去兩期,筆者在此分享了藝術品收藏的市場宏觀、升值潛力和交易渠道,以下將解釋箇中的優點和相關風險,以供讀者參考。

香港是一個貿易自由港和物流中心,更不設消費稅、增值稅、資本利得稅、財富稅、進口稅、專營權稅和不動產稅,這相當有利藝術品市場的發展。有效的稅制、完善的物流和簡單的貿易,讓香港在亞洲,以至國際藝術品市場上的地位日漸提高,尤其是中國當代藝術品的需求增長迅速,香港更是「近水樓台先得月」。

規避傳統金融市場風險

藝術品除了提供鑑賞價值、提升生活品味外,更有助規避風險。一般而言,藝術品市場的走勢與股票、債券、商品和房地產等傳統資產的相關性較低,假如將部分資產配置在藝術品收藏,的確可達到分散風險的效果。而藝術品市場也會有地區性的不同表現,以中國為例,2007至2008年爆發環球金融危機,由於中國受影響較小,其藝術品市場的發展因而迅速趕上西方。

不過,藝術品市場的表現並非與其他資產完全脫鈎,奇妙之處是當傳統金融市場上揚時,投資者可支配的財產增加,或會購買更多心儀的收藏品;當傳統金融市場下跌時,投資者避險情緒高漲,自然會傾向相關性較低的地區尋覓藝術作品,受惠於需求增加,或會造就當地市場新一波升浪。

打破社會階級界限

除了多元化分散資產配置,藝術品收藏家更可藉此打破社會階級界限,擴闊社交圈子。在藝術圈中,只要具備相關專業知識和獨特看法,即使是年輕人或無名之輩,也可獨當一面,甚至吸引上流人士與大師級收藏家前來請教。藝術品收藏家可藉此認識不同社會界別的新朋友,因而帶來其他的發展機遇。

雖然投資和收藏藝術品好處眾多,但無論富有經驗的收藏家抑或是入門初哥,同樣不能忽視潛在的風險,筆者歸納出以下6點注意事項,讓大家更全面了解藝術品投資及收藏的利與弊。

市場資訊及流通性不足

第一,市場資訊量不足,在買賣股票、債券、商品和貨幣時,投資者可以輕易獲得大量的客觀數據、第三方研究報告及專家分析等,有助作出恰當的投資決定。相比之下,藝術品的相關資訊還是相當有限,加上藝術品價值難以客觀角度評估,市場需求非常主觀,不能以科學化及技術走勢分析,更為投資者在抉擇時增添難度。

第二,藝術品的市場流通性較低,賣家很難只靠人脈找到買家,最常見的轉售渠道是通過拍賣行、二手市場畫廊或藝術經紀人。然而這些渠道的交易成本很高,譬如拍賣行就會收取成交價的20%至25%作為佣金,而且也不擔保一定能覓得買家賞識作品,造成流賣。由於轉賣成本高,加上部分國家需要徵稅,投資者若短期內轉售收藏品,期內的升值幅度未必能彌補成本。即使投資者長線持有這些作品,亦難保證一定獲利。藝術品的升值幅度並無保證,這意味着投資者有可能在大灑金錢買入作品後,卻永遠等不到理想的回報。

持貨成本及回報存風險

第三,投資者及藝術品藏家還有其他「持貨成本」,例如存儲管理、日常維護和保險費用等。若果收藏品在儲存期間忘記購買合適的保險,一旦遭到各種破壞例如火災,而令作品付之一炬,收藏品價值歸零。

第四,藝術品收藏期內是不會有任何利息或分紅,只能等待作品升值後轉售,才會有實質利潤。雖然現時有部分公司可為投資者提供收藏品出租服務,例如租予商場展示,但由於會提高藝術品遭受破壞的風險,這並非主流選擇。

買入贗品損失慘重

第五,收藏市場充斥仿冒品,若錯手買入贗品便損失慘重。尤其是古典和現代藝術作品,由於藝術家都已去世,所以在沒有出處的情況下很難絕對判斷藝術作品的真偽。即使買入真品,若上手賣家沒有申報作品曾被修復或重新裝裱,或會影響價值。因此筆者建議投資者可由當代藝術入手,直接與藝術家或代表藝術家的一手市場畫廊溝通,以識別作品真偽,同時買入成本亦較二手市場為低,未來升值潛力更大。

第六,假如投資者及藝術品藏家真的沒有時間、專業知識或與藝術界的聯繫,也可以選擇投資藝術基金,以減少上述的風險煩惱。然而,現今藝術基金市場仍未成熟,市場上可選擇的藝術基金不多,當中信譽卓著的更是百中無一,投資者需小心選擇。

藝術品投資及收藏是一門專業的學問,看似弊多於利,但其實只要做好功課,小心管理風險,就可以享受藝術品收藏帶來的多方好處。筆者認為僅以金錢來衡量藝術品投資,是無法真正體會箇中樂趣。有時買的是收藏家與藝術品之間難以言喻的感應,又或是藝術品背後的傳奇故事,過程更有助提高社交地位,這都是無法從其他投資及收藏所獲得的樂趣。

韓世灝

高寶集團

創辦人

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