本周美國聯儲局將舉行今年首次議息會議，市場雖然對議息結果未有太大預期，加上今次已是耶倫任內最後一次以聯儲局主席身份主持的議息會議，部分投資者或許早已轉至更為關注往後新任主席鮑威爾對於貨幣政策的看法。
筆者認為，過去數年聯儲局雖然重啟加息周期，但在與市場溝通方面的表現其實不俗，最少未有令市場有太多感到意外的時候。事實上，相關手法某程度上亦是過去數年環球股市保持向好的關鍵之一。
環球經濟保持增長動力
筆者去年以通貨再膨脹（Reflation）作為核心的投資主題，踏入2018年初有關情況變得更為明顯。去年底通過的美國稅改顯然提振了投資者對美國經濟增長的預期，同時亦令市場對環球整體增長預期有所升溫，當中歐羅區的增長預測升幅甚至比美國更高。過去兩個月內，美國通脹預期亦有顯著回升，但暫時仍未突破2017年1月時的高位。儘管如此，考慮到各種可能發生的情況，筆者認為當前發生通貨再膨脹機會率已上升至45%，較年初時筆者提出的40%的機會率有所上升。
債市面臨阻力
經濟向好加上通貨再膨脹的預期，推高了近期年債息方面的走勢，上周五起美國10年期債息3日內升逾1000點子亦觸動了市場神經。執筆時，相關債息初現回吐，亞洲股市以至其後的歐洲股市開市表現亦有改善。年初至今大部分債券類別仍然能為投資者提供正回報，而筆者仍然視債券為投資配置中的一項核心持倉，當中在風險回報的考量下繼續偏好新興市場的國家債券。
繼續偏好股市
雖然筆者相信債券今年仍有其投資價值，但現時仍然最為偏好股票，當中亞洲（不計日本）和歐羅區股票繼續是筆者的心水。事實上，亞洲（不計日本）股市年內繼續跑贏全球股市，當中尤以中國股票表現領先。筆者相信經濟增長加速、通脹略有提升，以及健康的利潤增長，都有利於亞洲股市後市發展。
另一方面，美元保持弱勢亦有機會促使資金流入亞洲，但對於筆者另一個看好的歐羅區股市則可能是利淡因素，因其意味歐羅有機會受到提振。然而，筆者預期年內歐羅區經濟增長預期已經有所上升，區內企業盈利因而同樣有望被上調，此情況下有利股市氣氛，加上歐羅過去累升一段時間後近期走勢亦有所放緩，故此筆者將保持對歐羅區股市樂觀的看法。
梁振輝
