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2018年1月25日

陸庭龍 宏觀分析

一個高爾夫球的價值

恒生指數的升勢欲罷不能,多隻重磅龍頭股愈升愈有,不同的板塊亦為投資者帶來驚喜,除了科技及新經濟的領航股外,先後有汽車、保險及內銀股接力而上。內銀股更大放異彩,單日升幅3%至5%不等,中國工商銀行(01398)以上市市值計算,已超越美國的摩根大通而成為銀行業界的世界首位。在這樣的環境下,很難會沒有投資股票的衝動,只是投資者如何取捨風險和回報。

股市很興旺,也說得上風高浪急,不少人繼續唱好,但心裏有所保留。然而,在持續的升勢下唱淡,又有「阻人發達」之嫌。怎樣對個人投資作出合適的風險管理呢?我想起了一位朋友在打高爾夫球時的情景,或可作借鏡。

與朋友打高爾夫球是聯誼活動之一,因為在綠色的球道上,確實讓人心曠神怡,大家相處的時間較一頓飯或辦公室會面的時間較為充裕。另一方面,打高爾夫球某程度亦是身份象徵,香港的高爾夫球場所大部分會籍制,而這些私人會籍的入會費高昂,即使有錢入會也要輪候一段時間,由5年至十多廿年不等。

重點在相對價值

在香港和內地打高球,每人的球道使用費及雜費加起來由千多至2000港元不等。一套球桿的價值可以是數千元,亦可以高達數萬甚至十多萬元。一個高爾夫球是多少錢呢?如果是全新的,平均價約20元一個,也有一些二手循環再用的,便宜至數元一個。

我的一位朋友是高球愛好者,在深圳有很多商業及住宅物業作出租用途。與他打球數次後,我發現他有一個習慣,每次揮桿擊球後,如果球的落點不在球道範圍內,而是落在草叢或樹林這些隱蔽的地方,他必然會與球僮一起花很長時間和耐性去尋找,有時真的找不到,他總會非常失落,有時甚至喃喃自語道:「怎麼會不見呢?」他的球友皆習慣了他這種行為。

有一次他把球擊到山邊的草叢中,因為地勢斜和野草茂盛,我們一起找了很久也沒找到,我終於忍不住對他說:「大哥啊,一個球值多少錢,用不着花那麼多時間和精神來尋找吧!」。我的朋友說:「你不懂的,那不是一個球的絕對價值問題,重點是相對價值,打一場球的費用是千多元,如果一場球丟失5至6個球,那是百多、200元,比例上與一場球的成本不匹配。」因此他努力減少丟失球的機會。不然他心裏會不舒服,哪怕是朋友送他或給他補回幾個球,也難以平衡他心裏「那條數」。

按承受風險能力投資

這位朋友是從事製造業的,而開工廠賺錢的秘訣是在定單接下來後,努力減少損耗和成本,省下來的便是利潤。但這位朋友做個人投資時,一筆交易的數額可以是數千萬元或億元而面不改容,他投資的底氣在哪裏?便是投資的金額與他的財富總量處於一個合理的比例,自然沒有壓力,亦是良好的風險管理不二法門。

無論在任何市況下入市投資,大家都要自己「心裏有數」,合乎承受風險的比例。

陸庭龍

恒生

私人銀行及信託服務主管

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