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2018年1月9日

羅寧雨 ETF

羅寧雨: 中國投資板塊檢閱

2017年恒指升幅可觀,主要因為中國企業在財政政策支持下保持穩定增長,盈利預測更獲不斷調升。在中國資本市場改革和資金南下趨勢不改的情況下,預計股市升勢可持續至2018年。

綜觀全球市況,環球股市增長穩健,而溫和的通脹及緩慢的加息進程均有助股市健康發展。MSCI明晟亞洲(日本除外)指數的2018年預估市盈率僅13.6倍、市賬率1.8倍,相對MSCI明晟美國指數市盈率18.9倍、市賬率3.4倍,估值相對合理。中國領導層強大、經濟增長穩健、去槓桿政策溫和有序,加上行業整合,將有助行業龍頭提升利潤。相比之下,北亞地區前景較東盟國家更為樂觀。

自2008年全球金融危機以來,全球經濟持續增長,有發布PMI的38個亞洲國家中,更有87%處於擴張狀態。儘管外部需求相對溫和,但出口按年增長將有利亞洲公司銷售和盈利前景。強勁的全球增長是亞洲經濟和貨幣政策的結構性推動因素,即使美國利率處於上升趨勢,但美國過往加息周期均利好新興市場及亞洲股票,故投資者不必過分擔心。

看好內險內銀再生能源

個別板塊於2018年值得投資者留意,包括內險、內銀及再生能源。內地保險企業過去數年持續增長,主要由三大因素推動:1)人壽及非人壽保險滲透率低;2)保障缺口持續擴大,即在職人士因不幸事故而無法繼續供養家庭時,其受養人所需維持生活水平的費用與實際經濟支出之間的差別擴闊;以及3)內地人口財富增值及高儲蓄率。預期上述因素將持續利好保險業基本面。同時,內地債券息率上升,利好內險企業的投資組合及盈利,有望推升業績及股價表現。

內地銀行業亦因銀行資產質素改善而受惠。內銀的不良貸款自2015年高位回落,因此撥備前經營利潤出現增長。同時加息趨勢料對大型銀行有利,銀行的盈利可受惠於淨息差擴闊,當中四大國有銀行的平均淨息差比其他銀行平均淨息差更為可觀。

政策推動利風力股前景

十九大會議後,預期政府將於短期內明確其在推行清潔能源津貼方面的取態,有望令可再生能源企業重拾增長勢頭。「十三五」規劃已完成近五分之二,料中央即將加快環保進度。其中之相關規劃提及,中國將爭取在2020年前達到風電裝機供應量2.5億千瓦,此舉將對風力股有支持。從事風力發電業務,尤其是發電機組容量持續位處高增長期的行業龍頭,營運收益相對有保障,值得投資者留意。

MSCI將於2018年中逐步將A股納入其新興市場指數,比例最多提升至0.7%。估算初始納入A股股票約220隻,將帶來170億美元(1326億港元)至180億美元(1404億港元)資金流入,未來更有望達到3500億至4000億美元的規模。自「滬港通」及「深港通」開通以來,北向資金佔A股市場成交已拉高至1.9%,市值約4000億元人民幣,預計明年9月MSCI完全將A股納入後,比例還會持續提升。即使初始資金流入佔比不算很高,但長遠有利中國股市,投資者宜早日部署。

羅寧雨

惠理

基金分銷業務經理

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