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2018年1月5日

李庭豐 外匯

李庭豐: 美經濟續好轉 加息變數仍存

2017年美國經濟逐步改善,聯儲局落實於2016年12月公布的點陣圖加息3次,並於9月正式宣布縮表時間表。市場認為,美國通脹持續低速增長,特別是聯儲局看重的個人消費開支(PCE)未有回復至局方定下的2%目標。但由於就業情況持續改善,工資增長長期徘徊於2.5%水平,國民的消費力最終會支持通脹攀升,加上去年美國經濟增長改善至第三季的3.2%,令市場憧憬美國今年仍有條件加息。聯儲局亦於去年12月底公開今年的點陣圖,暗示局方有機會再加息3次。但今年能否如期加息,相信又是一個未知之數。

自1994年以來,聯儲局一直都有提供前瞻指引,但直至金融海嘯才備受市場的重視,並被更廣泛利用以洞悉局方的未來部署。由於前瞻指引乃根據現有的數據作推測,但今年可以預見的變化實在不少,因此剛公布的點陣圖及前瞻指引將不能排除不斷出現調整的可能性。

聯儲局內部大換班

事實上,單是美國聯儲局的內部變化就足以令市場屏息以待。當中,新一任聯儲局主席鮑威爾將於2月接替耶倫。雖然市場認為,理論上鮑威爾的理念應緊隨耶倫的穩健作風,但事實能否如願,還得他上任後才能驗證。再者,聯儲局將有數位委員更替,可能改變原有較為鴿派的立場。其次,隨着聯儲局加息,市場對進一步加息的看法不太一致。短期內,這或將不成問題,但隨着美國與其他發達國家的息差擴闊,這將可能是一個問題。由於缺乏前瞻指引,這種不確定性可能會導致外滙市場出現更大的波動。

另一方面,與美國關係密不可分的加拿大,有可能直接受到美國經濟發展影響。最直接體現於美國與加拿大及墨西哥就北美自由貿易協定談判的結果。若談判失敗,加國的經濟很可能會受到正面衝擊,個別分析員更估計,談判失敗可能導致加元走弱,帶來貶值5%或更多。

油價轉強利加元走勢

話分兩頭,最近國際石油價格再次顯著回升,更於本周三回升至每桶61.85美元水平,加上加拿大國内勞動市場持續改善,帶動當地零售銷售環境回暖。若以上條件得以持續,相信足以支持加國經濟發展,令加元直接受惠。

短期內,美國經濟的好轉及加息未有直接支持美元指數回升,該指數反而於2017年全年下跌了9.87%。而受恵於美元下跌,美元兌加元於去年跌了6.47%,即加元升值了6.47%。技術上,美元兌加元的短期支持位處於23.6%黃金比率約1.2471水平,而阻力位則處於上月高位1.2928水平【圖】。

李庭豐

滙豐

資本市場機構投資及財富銷售部外滙專家

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