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2018年1月1日

許長泰 宏觀分析

許長泰: 亞洲及新興市場股票續看俏

先前,筆者曾探討2018年的經濟展望及投資前景。從2017年環球市場回報可見,新興市場延續升勢,而亞洲亦在環球經濟增長中繼續領先,預期新興市場及亞洲的投資潛力均可望超越美國,提供更佳機遇。

就經濟前景而言,根據國際貨幣基金組織(IMF)2017年10月的最新預測,新興和發展中經濟體於2017年和2018年的增長前景,均較4月時的預測上調0.1個百分點。亞洲2017年的經濟增速預測為5.6%,領先世界經濟增長,2018年的增速預測亦維持在5.5%的水平。其中,作為亞洲最大經濟體,中國連續9季錄得6.7%至6.9%的經濟增長;而當局須維持若干程度的增長,方能順利推進結構性改革及去槓杆,因此經濟不大可能出現硬着陸。

東南亞改善基建需求殷切

與此同時,亞洲政府的政策利好、基建需求增加、企業管治改善,亦利好亞洲資產的前景。觀乎大中華市場,中國將進一步加快經濟結構調整,更關注增長質素,在不同經濟目標之間尋求平衡,包括管理系統性金融風險,從而降低中國股票相關的風險溢價,故支持大中華市場的長遠投資前景。東南亞市場方面,當地對改善基建需求殷切,亦為該區投資帶來擴張空間。而日本的企業管治改革已取得進展,並接近結構性改革層面。

2017年亞太股票表現亮麗,以區內市場各MSCI指數按美元計總回報來看,首三季中國股市升幅領先,南韓位列第二;日本股市相對前兩者遜色,但升幅亦算不俗,當中資訊科技股尤為理想。亞太區內的增長股仍然值得青睞,我們認為中國內地互聯網企業可望受惠於消費增長,區內的消費升級亦利好若干科技公司。我們亦預期,亞洲股票的利好趨勢將會持續一段時間,儘管北韓局勢及美股調整或將引致市場波動,但在現時市場周期,此等整固預計只屬短期風險因素,更可望造就入市機會。

派息企業基本因素改善

新興市場方面,經濟增長仍然優於成熟市場,盈利增長普遍保持強勁,更不乏股息收益機會,原因是不少派息企業的基本因素持續改善,前景更見利好。中國內地企業的股東回報持續改善,部分企業派息比率上升、增加中期派息,或發放特別股息,且高息股表現出色。南韓過往股息較低,亦因政府刺激計劃及稅收因素而有望提高派息率。與此同時,亞太及新興市場股票估值均仍較歐美吸引。

消費升級利好科技公司

此外,隨着亞洲中產階級人口增長及消費模式改變,特別是中國、印度市場在電子商貿及電子支付方式方面蓬勃發展,均可望進一步帶動消費、金融、科技等「新經濟」相關行業增長,日本則將受惠於企業管治改革及相對靠穩的政治環境。我們相信,只要環球經濟增長持續靠穩、新興市場盈利增長依然普遍強勁,則新興市場及亞洲皆有空間跑贏成熟市場。亞洲更為廣泛的增長背景仍有利於股票表現,而不論是收益還是增長策略,新興市場及亞洲均提供不少機遇。

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