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2017年12月22日

潘裕翰 MPF

潘裕翰: 2018年環球貨幣政策趨緊

上期文章與大家回顧了2017年的市況及強積金投資,這次筆者打算分享公司對來年市場局勢的看法,讓強積金成員作為參考,判斷如何調整自己的強積金投資策略。

展望明年的投資趨勢,有一主調幾乎可以肯定的:全球擴張性貨幣政策以不同步伐逐步趨緊,這可從美國及多國央行開始加息及退市行動得到證實,其中美國聯儲局預料於2018年內加息3次,而英國最近也踏上加息的階梯,為10年來首次調升息率,至於歐央行亦將實行退市,日本央行則開始低調地縮減每月的購買資產規模。

通脹指標未反映現實

由於貨幣政策仍然以審慎而緩慢步伐轉緊,因此預期利率將維持低水平。然而,強積金成員不要忽視通脹風險,因為多國央行所採用的通脹指標,其實未能完全反映現實世界的成本,加上即使通脹偏低,但隨着時間仍可嚴重削弱購買力,所以成員的投資取態切勿過於保守,以免基金回報未能追上日後回升的通脹,令購買力下降。

地緣政治成主要風險

除了通脹風險外,地緣政治亦是投資者的頭號風險。2018年將大有機會繼續衝擊環球市場,如英國脫歐限期迫近、債務沉重的意大利舉行大選等,或為歐美等地區的穩定性構成尾端風險。另外,投資者也要注意流動性不足和波幅急升的風險,美國聯儲局、歐洲央行和日本央行推行量寬多年,持有可交易的環球債市約三分一資產,假如央行沽售有關持倉,將有機會引發債券孳息上升。雖然筆者相信央行會致力維持金融穩定,預期明年的市場波幅相對溫和,不過一旦政策有所變動及其引起的流動資金不足,均可能觸發波幅急升。

波動市況造就入市機遇

不過,從長線投資角度來看,市場危機亦可視為提供入市或增持的機會。雖然環球經濟表現穩健,但增長多集中於個別範疇,而各地區的表現分歧更大,加上不少市場的估值已經偏高,投資者需更審慎地選擇投資。在股票方面,筆者認為美國股票估值已有點高,市場可能已經過熱,相反歐洲和新興市場股票的估值較為吸引,而且有潛力提供吸引收益率和實質回報。至於想尋求固定收益的債券投資者,或可在亞洲覓得良機。

強積金成員在考慮投資策略時,謹記要考慮上述面對的各項風險,並爭取合理回報以保購買力。要兼顧兩者,成員應以分散投資為首要條件,例如可透過投資環球市場的股票基金,分散投資於單一市場所面對的地緣、政策及其他投資風險,或是投資於股債混合型基金,由於股債走勢的相關性一般較低,包含股債兩項資產類別的組合亦有助分散風險。

最後,筆者在此向大家送上祝福,祝各位聖誕快樂!

 

潘裕翰

安聯投資

亞太區國際商業業務主管

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