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2017年12月7日

梁振輝 宏觀分析

梁振輝: 市場減價中 需要憂慮嗎?

上周已提出警告市場或會出現獲利回吐,不幸是調整的速度較筆者預期更快更急,恒指不久前才突破30000點,但現時已逼近28000點的支持。實際上過去一段時間市況雖然向下,但卻沒有太多壞消息出台,最重要的或許已是內地流動性緊張的問題,但內地每年此刻也是如此,分別可能只是今年投資市場累積一定升幅,成為更好的沽售理由吧!上周筆者指出對中線投資前景仍然樂觀,但不得不承認短線或會繼續面對波動,但重要是在市場出現減價的時間,作為投資者的你感到憂慮嗎?你考慮的是入市定是減倉將對全年投資表現甚為重要。

美國股市氣氛向好

雖然亞洲特別是中港股市面對沽壓,但美國市場卻仍然偏強,投資者重新燃起對美國稅改的樂觀情緒。共和黨稅改法案已經通過參議院委員會審議。雖然部分共和黨人仍然糾結於法案可能會增加長期預算赤字,因為該法案經參議院批准後,還需經過修正,從而與另一個前期已經由眾議院批准的、條款略有不同的法案相匹配。儘管如此,美國股票仍成功創紀錄新高,創下了2007年以來連續上漲月份最長的紀錄,原因就在於市場再度預期未來一個月國會將批准稅改方案。這將利好美國風險資產,尤其是美國小型股,因為後者勢將從減稅中獲益最多。另一方面,由於市場預期即將接任聯儲局主席的鮑威爾將放鬆對於美國銀行業的管制,美國銀行股領漲。美國可選消費品板塊也錄得漲幅,因為黑色星期五/網購星期一的銷售數據好於預期。

歐日市場亦有睇頭

受強勁基本面因素鼓舞,歐羅區、日本股市繼續上漲。由於歐羅升值,美元計價的歐羅區股票表現上行。我們仍舊認為,區內基本面改善,未來將繼續支持歐羅區企業盈利,並蓋過歐羅持續上漲對於出口企業的不利影響。朝鮮試射導彈並未對日本股票產生不利影響,這印證了我們的觀點,即朝鮮的好戰舉動不會影響到日本的基本面,除非其最終升級到軍事衝突。近期歐日兩地股市向好,而兩地貨幣走勢偏強亦反映此看法。

中國拖累料屬短暫

亞洲(除日本)地區股市受中國因素拖累。雖然中國A股短期內仍有可能因為流動性的季節性收緊而備受壓力,但我們相信市場基本因素依舊強勁,尤其是科技板塊,該板塊現金充裕,不太會受到市場流動性趨緊的影響。因此,我們考慮趁市場回吐之機加倉明晟中國指數成分股,因為科技板塊在該指數中佔比較高。當然中國的短期利率值得關注,由於貨幣狀況出現季節性的緊縮,上海銀行間市場1年期利率曾升至2015年4月以來最高位。不過,隨着中國人民銀行向市場注入流動性,長期債券孳息率亦從3年高點的4%上方回落。筆者相信,貨幣緊縮旨在遏制影子銀行活動,而並非針對整個經濟。不過,如果孳息率過度上漲,則可能會抑制股票市場的短期前景。

股市有升總會有跌

投資市場有波動甚為正常,或許因為早前的強勢令投資者戒心下降,因而做成近日的急跌走勢,但筆者看重的是基本因素,亦是整個升市的基礎,在經濟及盈利前景不大改變下,筆者傾向相信目前的跌市只是升市中的調整,對中線走勢不會感到憂慮,更在價位調整之際,尋找更吸引的投資機會。

梁振輝

渣打

香港財富管理投資策略主管

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