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2017年11月27日

李紹莉 基金

李紹莉: 亞太股市升浪未完

恒生指數今年累積升幅超過三成,11月更突破29000點,創下近十年新高;越南、南韓及印度股市亦錄得兩成以上升幅。若投資者認為在累積可觀升幅後,多個亞太股市的強勢將難以維持,便可能會錯過這次由多項利好因素推動的強勁升浪。

MSCI亞太指數今年首10個月累積升幅超過三成,比錄得24%升幅的MSCI全球指數更勝一籌。亞太股市的突出表現不單有賴環球經濟擴張支持,亞太各國企業盈利增長強勁也應記一功。

隨着近年亞太區多國央行積極推行寬鬆貨幣政策,再通脹成為區內股市的投資主題。經濟增長、工資及通脹回升,加上企業盈利好轉,帶動現金流改善和更嚴謹的成本控制,配合本土及外圍需求提升,以及各國經濟及多個行業改革見功,都有助推動股市向上。

內地轉向重質助降風險

中共十九大會議後,政府焦點明顯落在改革之上,未來將致力簡化國企架構,扭轉過去重量不重質的風氣,將有利降低亞太市場的風險。目前,由於估值仍然偏低,不論在岸或離岸的中國金融、能源及原材料板塊均提供眾多選擇,潛在動力不容忽視。

印度方面,自2014年總理莫迪上場後,改革工作取得重大進展,包括推行去槓桿、稅制改革、防貪腐、財政系統數據化等多項改革,在提升消費及減少浪費方面成效漸現;印度將於2019年舉行大選,料政府將繼續以振興經濟為目標。隨着當地通脹率由高峰的13.4%大幅回落至3.3%,印度央行近月把基準利率降至6厘,屬7年以來低位。此舉不單利好股市,也令企業成本下降,從而增加投資,在城市地區收入提升下,內需股亦可看高一線。

日股較受地緣因素影響

除此以外,日本的潛力亦值得留意。MSCI日本指數今年首10個月上升超過兩成,而企業盈利、利潤率及股本回報率均處於升軌。現時日股2017年財政年度的市盈率約為15倍,低於過去十年的平均水平,也較歐美等成熟市場為低。但要注意,日股較受外圍及地緣因素影響,一旦中國經濟增長放緩對環球經濟構成衝擊,日本難以獨善其身。

至於同樣受惠於國家改革的市場還有印尼及泰國,前者的周期性股份以及後者的能源相關板塊均值得投資者關注。

亞太股市機會處處,但風險不可忽略。其中馬來西亞股市估值偏高;新加坡股市的回報欠缺吸引力,而且較受美國加息所影響;另外,區內不少科技股估值高企,投資者宜提高警覺,切忌盲目跟風。

李紹莉

貝萊德

董事

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