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2017年11月23日

胡一帆 宏觀分析

胡一帆: 特朗普訪華 助中美關係回溫

美國總統特朗普於11月8至10日對中國進行首次國事訪問,這也是他與中國國家主席習近平的第二次高峰會。首次「習特會」於今年4月在特朗普位於佛羅里達的海湖莊園(Mar-a-Lago)舉行,並取得令人鼓舞的「早期成果」。此後幾天,中美貿易關係揭開了新篇章。然而,7月份中美全面經濟對話出人意表地無果而終,之後兩國關係的「蜜月期」也開始變味。美國對中國部分行業潛在的貿易違規行為展開調查,而朝鮮半島危機加重也令人倍感憂慮。

特朗普訪華取得積極成果,兩國簽署了旨在緩解貿易失衡狀況的數千億美元大單。我們認為此次成功的訪問極大地緩解了人們對近期中美爆發貿易戰的擔憂。

巨額協定助減貿易失衡

在圓桌會議期間,兩國企業代表簽署了創紀錄的總額達2535億美元的協議。儘管許多協議只是意向性的,但貿易協定涵蓋從飛機到牛肉的廣闊範圍。這可被視為中美「百日計劃」的延續,該計劃旨在減少美國對中國貿易赤字日益擴大的現狀。2016年美國對中國貿易逆差達3470億美元,今年應該也在類似水平,僅1至10月的逆差就已達到約3000億美元。

此次簽署的數千億美元大單涵蓋能源、交通運輸、農業、工業等多個行業。例如,到2018年中國將從美國進口30億美元的大豆。今年5月中國取消實行了14年的美國牛肉進口禁令,未來3年將從美國進口10億美元的牛肉。此外,中國還承諾購買價值380億美元的300架波音飛機、從美國汽車生產商購買120億美元的整車與零組件,並將逐步降低當前25%的汽車進口關稅。

另一方面,中國也敦促美國放寬對中國的高科技出口禁令、遵守世界貿易組織(WTO)第15條(確認中國的市場經濟地位),以及不再使用反傾銷、反補貼和保障措施等貿易補償(trade remedies)措施。

兩國加強雙邊投資

中美兩國都承諾要進一步開放本國產業,降低外商投資壁壘。

中國進一步開放國內金融市場。中國在實質性放鬆金融業外資持股方面邁出一大步,而這一直是美國貿易外交的一大目標。具體措施如下:

• 允許外資在中國證券、基金以及期貨公司中持有最高51%的股份,並且到2020年完全取消持股上限規定。

• 取消外商在中國銀行業、資產管理公司的持股上限(單一外資持股不得超過20%、合計持股不得超過25%)

• 到2020年允許外資在中國保險公司最高持股51%,並且到2022年取消上限規定。

此次簽署的數千億美元貿易投資大單中,最吸引眼球的是能源行業高達1300億美元的協定,佔總額的60%以上。投資協定包括中國提議在未來20年向西弗吉尼亞的頁岩氣和化工開發項目投資840億美元,以及未來15年向阿拉斯加液化天然氣(LNG)項目最高投資430億美元等。另一方面,美國企業將與中國提出的「一帶一路」倡議合作,搭建絲路項目投資平台。

中美關係雙贏解決方案

此外,中美雙方還同意保持4個高級別對話機制,這是首次「習特會」期間確定的方針,具體包括:外交安全對話、全面經濟對話、執法及網絡安全對話、社會和人文對話。這些領域構成解決全球及地區問題的一個綜合性平台。中美關係被許多人視為全世界最重要的雙邊關係,以及新的全球地緣政治格局的基石。雙方在增進貿易與投資方面都作出了努力,但是挑戰依然存在,雙邊關係仍有可能暫時性趨於緊張。儘管如此,鑑於兩個超級大國的利益早已盤根錯節,我們預計中美終將達成雙贏的解決方案,避免將小爭端發展為貿易戰。但我們也預期中國在核心議題上將採取強硬立場,包括台灣問題和南海問題等。

胡一帆

瑞銀

亞太區投資總監兼首席中國經濟學家

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