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2017年11月23日

梁振輝 宏觀分析

梁振輝: 港股下一站?

本周港股表現氣勢如虹,在大成交下呈現突破,恒生指數亦在2015年後再次重上30000點之上。看好的投資者固然認為高處未算高,後市仍可再創高位,反觀悲觀的投資者或許覺得升勢已有點狂態,未見明顯的利好因素出現。兩者均各有理據,究竟港股下一站是向哪個方向發展值得注意。

憂慮美國稅改前景

最近幾個月投資者情緒一度穩健向好,但早前美國稅改方案再度遭遇不確定性─稅改再度牽扯到醫療法案的廢除工作,這使得稅改前途愈見不明朗─故投資者情緒遽然受挫。雖然稅改方案已經通過了眾議院,但感恩節假期後其能否通過參議院才是關鍵所在,一旦受挫,則有可能使得美國股市的投資情緒在短期內再度受壓。美股和港股近期關連性較低,但亦是不能排除的風險。

小心獲利回吐壓力

因美國稅改進程緩慢和油價下挫,標普500指數曾從11月初的紀錄高點回落。歐羅區股票(以美元計價的表現)早前亦回落,只因投資者擔心歐羅走強可能會衝擊企業盈利─歐羅區企業54%的收入來自海外。另外因為日本和中國的宏觀數據不振,日本和其他亞洲地區的股票在上周也同告下跌。筆者一直相信是年初以來大漲之後的獲利回吐所致,故對前景並不擔心,由於歐羅區宏觀數據料將保持強勁勢頭,並且亞洲除日本地區的企業盈利將維持積極動能,因此歐羅區和亞洲除日本地區仍是我們所看好的股市,而港股亦可望將升勢延續至年底,但問題是升勢只集中於個別行業,同時亦要小心獲利回吐的壓力。

開放金融業利長線

近來中國政府宣布允許壽險企業的外資佔股比例在3年內提高到51%,並且取消了5年內外資佔股比例的限制,此舉贏得了市場讚譽,也成為筆者在亞洲內看好中國股票的有力證明。長期來看,中國進一步開放金融業,以及保險產品需求的結構性提升,有望令該行業發展更上一層樓,使得其市場估值有望顯著提升。

在業績期過後,市場或許欠缺有力的催化劑,但單單是市場對中國及中資股的觀感改變,已經有可能帶來估值上的重整,進一步支持市況,筆者對市況仍保持樂觀,擔心的只是升勢會否過分急勁而引發短線回吐。

梁振輝

渣打

香港財富管理投資策略主管

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