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2017年11月21日

陳慧雅 ETF

陳慧雅: 利用ETF達不同投資目標

今年,股市暢旺,同時交易所買賣基金(ETF)屢報佳績。按ETFGI數據,環球ETF的資産管理規模屢創新高,至今年9月底,整體規模挨近4.3萬億美元,較去年底規模上升約26%。然而期内,於香港上市的ETF卻錄得約35億美元資金流走,箇中原因或是:一)獲利離場;二)大部分投資者只集中參與追蹤本地指標性的指數ETF,未有深入了解ETF的多樣性可達致不同的投資目標。

除直接看好大市或個別股份外,相信穩定收取股息亦是投資者入市的主要原因之一。聰明啤打(Smart beta)ETF的市場發展亦日漸成熟,至今年9月,相關産品環球資金管理規模已達6440億美元。

聰明啤打ETF股息率較高

大部分聰明啤打ETF的投資目標主要為收取股息,其次則為篩選相對較低波幅之成分股(但不代表低波幅),旨在於持續收取現金流與可承受風險當中取得平衡。一般聰明啤打ETF的指數編製方法是首先會設定投資區域,繼而按照市值、成交量準則及股息要求等進一步收窄候選股份。在剔除最高波幅的候選股份後,最後步驟是按淨股息率排列股份,並選取最高淨股息率的若干數目以編成指數。ETF會按比重買入成分股以追蹤該指數的績效。從上述編算方法可預視,聰明啤打ETF派發的股息率一般會較廣泛指數為高。為達致收息效果,聰明啤打ETF的換碼頻率通常較低,每年僅一至兩次。

相對於買入單隻高股息股份,投資聰明啤打ETF的優勢是具有分散投資的作用。假若個別股份突然轉變派息政策,對於收息為本的投資者或是失去預算;若相關股份為聰明啤打ETF的一員,投資者雖失落該股股息,但尚有其他成分股彌補,大部分時間應可保持一定的現金流。

持實物股份存內在價值

個別投資者或會關注於香港上市的聰明啤打ETF交投量較低。當然,ETF的價格或受市場供求因素影響而出現溢價/折讓,但大部分聰明啤打ETF是持有實物並將成分股存放於信託銀行,故此此類ETF存有内在價值,其股價亦會按照内在價值浮動。若實物ETF的價格存在折讓(即股價較單位資産淨值為低)至一定程度,市場套戥者理論上可買入該實物ETF,同步沽出成分股以賺取當中差價;反之亦然,令實物ETF的溢價/折讓程度有所限制。

同時,每隻香港上市的ETF最少有一名莊家提供持續報價以便利投資者買賣,相關ETF的基金經理亦會於港股交易時段內,於其網頁每15秒更新一次估計單位資産淨值,令投資者較容易掌握産品的價值。大額投資者亦可直接於一手市場,以單位資産淨值買賣ETF,免卻溢價/折讓考慮。

陳慧雅

未來資産

投資策略師

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