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2017年11月18日

黃培芬 理財方案

黃培芬: 美股調整 提供買入機會

上期估計美元滙價會因加息和減税計劃轉強,看好美國中小企和科技股。美元其後曾轉強,但無力升破歐羅1.16和日圓115的阻力,短期是上落市,直至出現突破。

減税方案未能取得兩黨共識,企業減税可能要推遲一年才能落實,消息令受惠減税的中小企股指數下跌,科技股則受到業績優於市場預期的刺激,屢創新高,幾隻重磅科技股如谷歌,微軟(筆者持有以上股票)和英特爾,股價在公布業績後一天升幅達4%至7%;而亞馬遜升幅更超過13%,一天市值增加約620億美元,使亞馬遜的創辦人躍升全球首富地位。科技股今年以來已上升了31.8%,板塊中表現最好的是半導體和軟件股,隨着大數據、人工智能,IOT(Internet of Things)的發展,對晶片的需求日益增加;而中國也在半導體行業透過收購和加大投資研發,提升競爭力,減少對外的倚賴。如看好美國半導體行業,可留意在美國買賣的費城半導體ETF SOXX,但今年升幅達44%。

科技翻天潛力厚

科技發展正改變傳統企業營運模式,如零售、金融業;亞馬遜挑戰沃爾瑪零售領導地位是一個例子。短期出現調整時可買入,作中線持有,表現較好的有Franklin Templeton 或BGF的科技基金。

【圖1】美股板塊第四季每月平均回報

 

健護基金集中投資歐美

10月份的季節性因素(seasonality)對健康護理板塊似乎没幫助,11月表現持續落後,這與醫保替代方案未能取得共識,和持朗普對藥價過高表示不滿有關,不明朗的政策令投資者對這板塊卻步。板塊內表現最差是生物科技和製藥(pharmaceutical)股,一個月計分別下跌7.2%和3.6%。已發展國家人口老化,新興國家對醫療需求不斷增加,政府在這方面的投放資源愈來愈大,整個板塊將繼續受惠。現時大部分的健康醫療基金主要投資在美歐等公司,估計未來投資中國和新興市場的公司比重會增加,使投資者將來可透過持有基金投資在中國的健康護理行業。2018年預測市盈率為16.6倍,相比科技板塊和標普指數便宜,但盈利增長略嫌緩慢,只有6.9%,短期受壓提供分段吸納的機會。過去表現較好的有BGF的健康護理基金。

美國小型股ETF今年10月和11月份表現都比過去平均值差,可能是受税改落實推遲的影響,如美股仍是牛市,資金傾向從升幅大的板塊流向升幅較少或落後板塊,相信小型股有機會追落後。

公用股在加息預期下第四季仍有好表現,跑贏標普500指數,反映市場相信明年加息幅度緩慢,經濟周期已接近頂部,投資者傾向防守。

【圖2】美債2年期和10年期息差

 

長短債息差未到負值

現時投資者担心美股會見頂,參考美國債息資料,在過去兩次美國經濟衰退前,2年期和10年期國債息差都出現負值,美股也在其後一段時間見頂,這可作為減持或離場的其中一個參考指標,執筆時債息差為70點子,為近年新低。趨勢雖向下,但仍有一段時間才會跌至負值。

總結分析,地緣政治和美國通俄調查,令投資風險上升,今年股市升幅大,還没有出現較深的調整。退休基金和股債混合基金年底前可能做資產配置平衡(rebalancing),減持升幅大的股票轉持債券,較大影響屆時會出現。目前可買入防守性板塊如公用股,或落後板塊如健康護理和美股中小型公司,待大市調整出現再買入科技和增長較快的新興市場。

 

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黃培芬

認可財務策劃師

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