現任聯儲局理事鮑威爾（Jerome Powell）獲美國總統特朗普提名為下任聯儲局主席，接替明年2月3日任期屆滿的耶倫，他的任命廣受華爾街歡迎，金融市場向來擔憂政策不明朗因素，但鮑威爾接任聯儲局主席卻為市場掃除政策不確定因素。
鮑威爾雖然沒有經濟學博士學位，但他具備豐富金融市場經驗，他本身來自華爾街，曾在投行Dillon, Read & Co.工作，1997年至2005年間出任私募基金凱雷集團（Carlyle Group）合夥人。他被市場視為與耶倫政策立場相近的鴿派人物，自2012年起出任聯儲局理事至今，任內投票取向一直與耶倫相同；加上鮑威爾向來着重團隊決定，相信由他領導聯儲局，美國不會改變現行貨幣政策方向。
筆者預期鮑威爾將延續耶倫的謹慎退市策略，在12月加息後，估計聯儲局明年只會在3月再加息一次，同時緩慢縮表。
溫和退市 美元難大反彈
鮑威爾是共和黨員，在老布殊年代加入財政部，他與共和黨主流派關係密切，作為法律專家，可望利用他在金融監管方面的專長，在出掌聯儲局後推動放寬銀行的監管。過去鮑威爾曾主張放寬自金融危機以來採取的一些監管規定，建議放鬆阻止銀行利用自有資金進行高風險押注的沃爾克規則，並放鬆部分銀行的壓力測試，立場與特朗普一致。
聯儲局明年料延續審慎退市政策，這將令美債收益率繼續處於歷史低位，美元難有大幅反彈空間，在歐洲和日本持續量寬的情況下，環球流動性仍然充裕，支持筆者對亞洲股票和亞洲債券的積極觀點。相對於美國股市和美國高收益債券的偏高估值和市場過度持倉，亞洲股票和債券市場的投資機會顯得更吸引，因為亞洲區內的結構性增長動力強勁，結構改革進展良好，央行政策偏向寬鬆，區內經濟內需穩健。
受惠通脹前景溫和，亞洲各國將繼續實施有利增長的貨幣和財政政策，低通脹為亞洲央行提供減息或降準空間，印尼央行料於明年第一季再次減息，以支持經濟增長。
中國人民銀行將於2018年1月採取定向降準措施支持中小企增長，這將是2015年10月以來人行首次降低存款準備金率。亞洲央行的寬鬆政策，有助區內經濟周期性復甦，推動企業盈利增長。預料中國和印度的經濟增長將於未來兩年同步加速，帶動亞洲（日本以外）的國內生產總值穩健增長，預料2018年增長為6%，2019年達6.1%。
在中共十九大召開後，中國的政策重新聚焦於優質和均衡的經濟增長，加快結構性改革及環球經濟融合，部分全球最創新和具顛覆潛力的科技公司來自亞洲，包括位於珠江三角洲的深圳「矽洲」。筆者認為，中國聚焦於科技創新、消費升級和「一帶一路」的新增長策略，將有利於亞洲中期增長前景。
過去10年，環球貿易量不斷向亞洲傾斜，因環球供應鏈往東移，並在亞洲本土消費暢旺下帶動區內的貿易額迅速增長。目前中國對環球GDP增長的貢獻約30%，中國消費者成為亞洲區內出口商銷售增長的重要來源，每年在中國銷售的智能電話數量還多於美國，中國輸往亞洲貿易夥伴的出口佔其總出口約一半。
筆者預計，中國對電子消費產品的強勁需求，將有利南韓、台灣、新加坡和泰國的出口生產商。目前印尼和馬來西亞的大宗商品出口輸往中國多於美國。
中國的「一帶一路」策略將為亞洲基建投資增長提供強大的政策和財務支持，應可為整體亞洲的經濟增長帶來長遠的有利因素。中國國家主席習近平承諾在未來5年合共投資8000億美元，為「一帶一路」的基建項目融資。
根據亞洲開發銀行的預測，亞洲基建發展在未來15年合共需要26萬億美元以填補融資缺口。「一帶一路」策略將有利於亞洲基建和建築類板塊，也有助之前尚未充分發展和難以涉足的地區釋放經濟發展潛力，並促進地區融合和亞洲區內的貿易，應可為亞洲區內的投資、貿易和經濟增長促進良性循環。
亞洲高收益債可抗加息
展望明年，基於企業盈利表現向好，周期性復甦持續，加上聯儲局收緊政策的步伐緩慢，筆者對亞洲新興市場股票和債券維持偏高比重配置。MSCI亞洲（日本以外）指數的預測每股盈利仍趨升，預測每股盈利較過去3個月上升7%，較過去6個月則升15%。
在周期性復甦帶動下，亞洲的盈利動力升至5年高位，市場預測在2018年MSCI亞洲（日本以外）指數的每股盈利增長為11%，由印度（+21.2%）和中國（+14.3%）領漲。筆者看好新經濟板塊，如資訊科技、新能源、醫療保健和非必需消費品的亞洲結構增長贏家，以及基建和原材料板塊的周期性復甦機會。
至於亞洲債券，預期央行政策寬鬆，結構性改革進展良好和增長穩健，將支持亞洲美元和本幣債券的投資展望，料印尼央行在明年第一季減息，將為印尼債券帶來動力。鑑於追求收益的環球趨勢持續，亞洲投資者對區內企業債券的需求強勁，但亞洲債券供應相對有限，為區內債券價格提供良好的技術支援。
相對投資級別債券，亞洲高收益債券更能抵禦美國加息的影響，因為高收益債券的年期較短，以及利差緩衝較大，有助抵消利率波動。在中國債券方面，筆者相對偏好高收益房地產債券和優質國有企業發行的債券。
註：投資者應注意，新興市場、亞洲和中國股票和債券的投資表現可能極其波動，並且可能因多種直接及間接因素的影響，導致相當波動。這些新興市場的特質可能導致投資者蒙受重大損失。
作者為滙豐私人銀行董事總經理兼投資策略及諮詢業務亞洲區主管，負責為亞洲私人銀行客戶制訂區內各個資產類別的投資策略和主題。她每月為《信報》撰寫專欄評論，逢每月上旬刊出。
本稿發放機構：香港上海滙豐銀行有限公司
范卓雲
