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2017年11月9日

梁振輝 宏觀分析

梁振輝: 港股十年高 部署分散投資

風險資產過去一周表現繼續向好,執筆時恒指升抵兩萬九水平,外圍股市亦屢創高位,正如早前指出經濟復甦及低通脹有利風險資產的走勢,而季節性的幫助亦可能延續至第一季,但畢竟今年以來升幅不少,酌量獲利或許是投資者目前可考慮的選擇,準備資金在新一年作出部署。除了留意港股機會之外,亦可放眼外圍市場,部署分散投資的機會。

美國總統特朗普提名鮑威爾出任下一屆美國聯儲局主席,預示在美國聯儲局最容易出現決策失誤的經濟周期階段,希望政策保持一貫性的渴望。目前市場預計鮑威爾將沿襲美國聯儲局按統一意見作出決策的傳統,因此債市和外滙市場初步對於其提名的反應並不顯著。而儲局延續美國聯儲局奉行的漸進加息路徑(包括在今年12月份加息一次)也許會繼續利好股市,因為目前經濟和企業盈利走勢強勁,而鮑威爾支持溫和放鬆對金融業的監管,也許會利好美國銀行股。

盈利推動股價

第三季美國企業盈利超預期,但歐洲業績表現則令人失望。兩地的科技板塊業績均超預期,金融業則都令人失望。早前歐羅走強拖累了歐羅區企業盈利,但預計該因素將於第四季消失。市場普遍預期歐洲全年盈利增長16%,這超過了美國企業11%的普遍盈利預測,這部分將支持筆者看好歐羅區股票的觀點。今年以來無疑股市升幅已不少,但同時間亦有盈利增長所支持,故中長線仍可望進一步做好。

日股發起革命

日本股票在安倍獲連任後跑贏大市。由於對經濟增長感到樂觀,並且日圓走弱驅動了出口企業盈利,日本股票自9月中以來上漲了近兩成。亞洲(除日本)股市也表現出色,因此前美元走弱,該市場同期上漲逾6%。雖然美元最近的復甦令資金放緩流入該地股市,並可能在短期內壓抑該區域市場,但預計美元升值將是短暫的,並且仍將亞洲(除日本)市場視作最看好的股市之一。

新興市本幣債

新興市場本幣政府債自9月初下跌超過3%,原因在於美元反彈令外滙收益受損,導致資金流出新興市場。雖然短期內美元可能仍將走強,並且成為此類資產阻力,但筆者依舊對新興市場強勁的基本因素有信心。未來若見到美元出現顯著向上的走勢,都將會是逐步加倉新興市場美元政府債券的機會。

梁振輝

渣打

香港財富管理投資策略主管

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