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2017年11月7日

陳敏蘭 中國

陳敏蘭: 中央方針勢延續 加碼中國股票

中國共產黨2300多位黨代表於10月18至24日齊聚一堂,共同商討國家未來發展的大政方針,並選出新一屆最高領導層。隨着中國的全球影響力日益增強,5年一度的黨代表大會不僅愈發關乎金融市場的發展,對區域和全球長期地緣戰略關係的影響也與日俱增。

如同以往,十九大標誌着中國政治周期的一個關鍵轉捩點。中央政治局的半數委員以及7名政治局常委中的5人被更年輕的一代官員所取代。最值得注意的是,大會正式將「習近平新時代中國特色社會主義思想」寫入黨章,這意味着習近平被賦予可與開國領袖毛澤東比肩的地位。

那麼這對投資者來說意味着什麼,並將如何影響市場?雖然短期內不會有重大變化,但中國政府的經濟舉措和改革目標將在未來幾年帶來大量投資機會。政府對經濟的影響很可能將增強而非減弱,部分行業和市場將顯著受惠於國家的政策和經濟願景。

新時代中國特色社會主義

最高領導層的人事更迭具有兩大重要意義:首先,習近平在黨內的領導地位進一步鞏固;其次,未來幾年將繼續貫徹現行的改革和再平衡政策方針。政府已經收緊對國家的管控,習近平在未來5年的首要議程很可能將是強調「做實事」。

這對投資者而言是利好消息,因習近平及其領導班子現在可以更多地關注經濟議程而不是政治角力。習近平在十九大會議上表示,中國已經邁入了「新時代中國特色社會主義」,為國家經濟發展帶來了重要的戰略指引。

最重要的進展當屬經濟增長觀念的轉變,習近平將更加注重增長「品質」,而不是前任領導人所鼓勵的追求增長「數量」。習近平在報告中重申進一步削減過剩產能、去槓桿的必要性,以及市場經濟與國企改革的重要性。深化供給側結構性改革將是貫穿中國經濟持續轉型的主軸。

習近平也重申了2020年人均GDP比2010年翻一番的承諾,並定下至2035年基本實現社會主義現代化、至2050年成為「社會主義現代化強國」的宏偉目標。具體的政策措施將在2018年3月的全國人民代表大會上公布。鑑於習近平的經濟發展目標,中國政府在未來3年很可能繼續追求6%以上的GDP增長目標,這將為金融市場營造健康有利的發展環境。

新經濟行業和一帶一路倡議成焦點

環保和科技是另外兩個備受關注的重要領域,兩者都在中國的政策優先清單上。習近平提到將堅持「綠色發展」,並重申「綠水青山就是金山銀山」的理念。許多城市已經對多種金屬行業推出了污染管控和限產措施,這將帶動銅、鋁和錫等工業金屬的價格上漲。更多圍繞綠色製造、清潔能源和綠色金融的政策將在接下來的會議中陸續公布。

同時,促進本土化創新也是黨的重要優先事項。中國領導人將國家創新能力視為長期繁榮穩定的重要組成部分。十九大會議對2015年提出的「中國製造2025」倡議給予了大力支持,並計劃通過利好政策來提高工業產能。諸多戰略板塊將受惠於政府支持,包括先進IT、機械人、航空航太、新能源汽車、新材料和醫療器械等。

擴大區域及全球影響力

另一個日益重要的議題是擴大中國在區域和全球的影響力。實現這一願景的核心就在於習近平的「一帶一路」倡議,隨着中國在世界舞台上日益崛起,該計劃將被放在最優先的位置。這項宏偉計劃旨在通過鐵路、公路與海上航線相結合的5條線路,連接亞洲、非洲和歐洲,並在沿線國家開展對外貿易和投資。「一帶一路」倡議涉及的人口接近45億,佔全球總人口的63%,經濟生產總值高達27.5萬億美元,佔全球GDP的35%(以2015年數據計算)。

規模龐大的「一帶一路」藍圖還需要多年時間才能實現,但中國承諾為這些項目投入資金,將使參與其中的國家和企業受惠。老撾和泰國將率先受惠於「一帶一路」建設,因兩者地處中國內地與新加坡和馬來西亞等富裕東南亞國家之間,佔據重要的戰略地理位置。東南亞基礎設施公司、資本設備製造商、精選銀行、房地產開發商與中國承包商也可能在「一帶一路」建設中獲益良多。

看好創新和改革相關行業

十九大本身對金融市場的短期影響有限。在過去3次中共黨代表大會之前和之後的6個月內,MSCI中國指數基本追隨美國股票的走勢,而不是當時的政策宣示【圖】。會議所強調的長遠發展願景確認了現行政策方針將延續,有助於確保中國經濟的穩定健康發展。

我們依然加碼中國股票。政治平穩過渡之際,宏觀環境企穩將在未來幾個月推動周期性盈利和股價上漲。長期來看,與創新和改革等相關的行業和公司將顯著受惠於政策,也會是長線投資者青睞的對象。

陳敏蘭

瑞銀

財富管理亞太區首席投資總監

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