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2017年11月7日

陳致洲 基金

陳致洲: 亞洲受惠結構改革 尤看好中國

近期不少人都聚焦於十九大會議,但其實亞洲有多項對市場具啟示性的大事值得大家注視。印度政府對國有銀行業的注資計劃、預期日本首相安倍晉三將推出寬鬆的財政和貨幣政策,以及南韓三星首度將董事會主席一職與行政總裁管理職務分割等,均標示着亞洲各市場的結構性改革正逐漸成形。

亞洲市場在今年以來的表現相當不錯,除受惠於環球經濟復甦、企業盈利向好等因素外,多項結構性改革的成果開始顯現亦是一個重要因素,亦為亞洲帶來關鍵性的改變。區內多個國家積極實施結構性改革,包括印度、日本及南韓等地的改革已開始看到成效,而中國作為區內最大經濟體,對結構性改革亦是不落人後,早已有全盤部署並在穩步推進中。

中國經濟重質不重量

對中國市場的投資者而言,改革這個主題並不陌生,近幾年以來可說是不絕於耳,是以早前市場對中共十九大有着不少對改革的憧憬。然而十九大的最主要訊息就是,國家政策執行的持續性及政府的可信度相對以往已大為提高。此外,十九大亦顯示官方更看重的是經濟的質量而非數量,純粹的經濟增長速度已不再是官方關注的重點。

目前,內地仍然是處於人事變動的階段。近期各地持續有官員的任命宣布,估計在人事布局塵埃落定之後,實質的政策執行就會提上日程,最快相信會在下月開始有所公布。

更多政策陸續公布

每年的12月,內地都會舉行中央經濟工作會議,定調來年的經濟工作重點。預料中央經濟工作會議將會成為十九大後的主要市場焦點,而翌年3月則是兩會舉行的月份,因此,在今年12月到明年3月期間,估計將會有更多有關政策的內容公布。

不過,我認為內地在政策的大方向上應該不會有太大變動,核心政策基本上仍然是「一帶一路」和「美麗中國」等戰略,相關板塊的機會值得投資者留意。

部分發展仍未反映

此外,其實內地有幾個方面的進展均未反映在市場之內,例如國企改革和金融市場改革的推進步伐會否在2018年提速,提升居民收入「全面建成小康社會」等。即使內地經濟增長速度將來有所放慢,但經濟質素的改善相信可以為市場帶來估值重估的空間。

長遠來看,由於內地多年以來持續投入研發,相關開支佔GDP的比重可能會高於已發展市場,同時亦正在快速增長當中,因此中國市場具備龐大的投資潛力及機遇。

展望未來5年,每一個行業,特別是重點行業如汽車、電訊、基建等等,都會各自出現全國性的贏家企業,並且會逐步進軍國際市場「走出去」,在5至10年後將會在亞洲以至全球都有着舉足輕重的影響。

總括而言,結構性改革在亞洲市場起關鍵作用,特別是內地在持續推進改革發展後,將會由以往只是建設更強大的中國,進而發展至構思在亞洲甚至是全球層面上應當扮演着的角色。在這個進程中,我們看好環保、科網及電訊設備等板塊的投資機會。

陳致洲

宏利資產管理

亞洲區股票投資部首席投資總監

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