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2017年11月1日

盧穗欣 基金

盧穗欣: 美股翻炒通貨再膨脹概念

環球股市今年首三季累計升幅達15%,當中以新興市場的表現較突出。直至最近一個月,趨勢出現變化,成熟市場包括歐洲、美國及日本股市升幅跑贏新興市場。我們相信環球經濟及企業數據仍然良好,足以支持股市繼續向上。

歐美股市近期表現領漲,乃受多項利好消息所帶動。美股方面,總統特朗普提出的稅務改革方案有望獲得通過刺激市場氣氛;而聯儲局可能於年底加息的行動已在市場預期之內,市場再度憧憬美國通貨再度膨脹,令周期性股票包括金融及能源股被追捧。歐洲股市近期表現強勢,是由於經濟數據強勁及歐羅兌美元轉弱。德國在大選後籌組新政府傾向親商界,是導致股市上升的主要原因。至於日本股市,同樣受惠於宏觀經濟穩健,以及近期日圓兌美元貶值而利好。

考慮到當前利率繼續處於低水平,以及投資者積極尋求回報,我們相信股市於現水平仍然得到支持。而環球經濟持續改善,預期企業將會交出中上水平的季度業績。雖然北韓與美國的政治紛爭對股市的影響力逐漸減弱,成熟市場似乎不太在意地緣政治風險,但我們認為有關風險仍不可忽視。

美國製造業增長屬理想

從基本因素層面,目前的經濟榮景並不常見,全球經濟同步增長,利率及通脹處於甚低水平。美國的製造業採購經理指數(PMI)已升至13年的歷史高位,雖然當地部分地區受颶風吹襲出現嚴重損毀,但無損美國經濟的上升勢頭。歐羅區的經濟狀況良好,多項經濟指標繼續處於高水平,通脹則維持1.5%,並無明顯通脹上升跡象。中國方面,目前的經濟動力可望保持。中共十九大會議結束,主席習近平的領導地位進一步鞏固,預期經濟改革的步伐將會加快,對中國在國際政治及經濟舞台上的角色起正面作用。

主席人選啟示利率走勢

隨着經濟狀況穩步向好,各國央行逐步調整貨幣政策,以減少對資本市場的支援。美國聯儲局10月開始縮表,我們預期今年年底會加息一次,明年亦將再有加息行動。現在市場焦點集中於下一任聯儲局主席人選,名單包括現任主席耶倫,特朗普表示將於短期內作出公布。聯儲局主席最終人選所奉行的利率政策是偏向鷹派還是鴿派,對日後美國的加息步伐有重要啟示。至於歐洲央行,市場繼續注視其退出量寬的計劃,我們預期歐央行難免要調整買債計劃,因為即使將每月買債數額減半,最快到明年春季便會達到自設上限。

另外,我們預期美元利率在未來12個月會緩緩上升,因此在債券市場方面,美國國債的孳息率亦會隨之向上。新興市場債券近期錄得較多資金流入,由於經濟基本因素改善,商品價格上升以及政府實施改革政策等因素為市場帶來支持。活躍的環球貿易繼續推動新興市場經濟發展,但要提防北韓局勢一旦升級對亞洲可能構成風險。

盧穗欣

東亞聯豐

業務發展部董事總經理 

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