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2017年10月30日

李紹莉 基金

李紹莉: 毋懼美息升 新興債市前景樂觀

回顧今年首三季,環球新興市場在當地經濟增長加快、商品價格好轉、企業盈利改善及美元升勢減慢等多項有利因素支持下,不論貨幣、股市或債市均錄不俗表現。雖然美息向上的因素不可忽視,但預期利率緩慢走高,意味低息環境將會持續,新興市場債市前景仍然看俏。

早已預期年底再加息

市場對今年底前美國再度加息早有預期,惟當地通脹率反覆多時才達到聯邦儲備局2%的目標【圖】,令人相信短期加息機會不大。換言之,利率上升對環球債市帶來的壓力未必如預期般大。

新興市場債券發展正與其經濟回春同步上揚;與成熟市場有別,不少新興市場在經濟穩定上升的情況下亦具備減息的條件,為當地債券息率及價格增添利好因素,使之較成熟市場債券更具吸引力。事實上,新興市場貨幣今年以來的強勢,也為相關債券添上亮點。

超國家債券仍屬心水

在環球投資市場爭取高回報愈趨困難、環球股市又處於高位的情況下,即使目前債市的信貸息差(指企業債券與相同期限政府債券間的回報率差異)處於偏低水平,限制了債券價格的上升空間,但由世界銀行或得到國家支持機構所發行、信貸息差較高的「超國家債券」,仍是追求收益的投資者的心水選擇。

因應歐美通脹上升力度未如預期,兩地利率正常化速度受到限制,令央行加息舉步維艱。隨着相對低息環境持續,環球國債孳息料將維持在偏低、甚至負利率水平。不過,低回報並不意味着國債會失去吸引力,因為在地緣因素緊張、股市高位波動的影響下,策略上仍可利用國家債券來均衡投資組合的風險。

然而,債券投資動輒以百萬元計,散戶投資者若想涉足債市,不妨考慮透過基金進行投資。

新興國家債成為焦點

目前市面上有基金以盡量提高總回報為目標,投資於新興市場國家及企業定息可轉讓證券,以及全線可供選擇證券及非投資級證券。基金經理會透過分析各國貨幣政策、基本因素、特殊風險、資金流向與供應及流動性,以及市場的風險胃納等因素,以設計債券組合。石油出口國、受惠於歐洲央行量化寬鬆的東歐多國,以及正進行改革之新興市場的國家債券,均是近期市場重點關注的項目。

隨着環球再通脹再受重視,高息債券及商品仍值得投資者注意,但投資級別債券、美國國債及德國政府債券,則處於減持行列。

李紹莉

貝萊德

董事

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