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2017年10月29日

何如克(Robert Horrocks) 宏觀分析

何如克(Robert Horrocks): 亞洲股市上揚 仍須小心揀股

亞洲股市升勢持續,特別是內地股市,我們有理由相信這股動力將會延續下去。盈利加速增長,中國的投資氣氛好轉,但還未至於極度看好的牛市。美國聯儲局溫和收緊利率政策,加上通脹尚未構成威脅,貨幣前景似乎向好。

然而,在這個環境下,審慎選擇投資屬明智之舉。

資金強制買入大型股

由於亞洲股市在今年之前的表現較美國股市遜色,美國投資者大幅減少了對中國股票的配置。雖然投資者已經重返內地市場,但他們的態度仍然審慎。有鑑於此,他們主要投資於廣泛的新興市場策略,並透過被動型的交易所買賣基金(ETF)複製基準。結果,市場出現大量「強制買入」大型基準股的情況,刺激增長最快的超大型股表現強勁。

除此之外,在「金融科技」(即是透過互聯網提供傳統金融服務)熱潮的帶動下,多家中資公司相繼上市招股,但部分金融服務的銷售價值似乎被高估。

無疑,基準之內不乏表現穩健的公司,而金融科技業之中亦有業績理想的公司。

主動型投資尋找價值

然而,我認為市場的熾熱氣氛,加上被動型資金盲目追捧這些公司,反映投資者可能忽略了其他不為人知的機會。多個行業的盈利增長好轉,宏觀經濟條件良好,通常利好估值較低的中小型公司表現。隨着增長動力擴散至更廣泛的經濟層面,過往未見吸引的公司將陸續展現光芒。就此看來,超大增長型公司仍然領先的情況便顯得不尋常。

增長型公司的動力持續強勁,使那些對估值敏感的投資者面臨挑戰。若大市繼續上揚,而外國投資者的氣氛好轉,以至他們願意在市場作出長線投資,那麼選擇主動型基金而非追蹤基準的被動型投資才是明智之舉。最佳的投資機會可能來自著名企業以外,未被眾人發掘的公司。

在市場氣氛熾熱之際,我經常提醒投資者謹記估值才是主要的長線因素,嚴選股份才是明智投資之道!

 

何如克(Robert Horrocks)

銘基亞洲

投資總監

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