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2017年10月20日

陳恩因 外匯

陳恩因: 人民幣波動性增強 完善機制

上周美國聯儲局公布的9月會議紀錄顯示,内部就通貨膨脹存在意見分歧,加上國際地緣政治局勢再度緊張,美元指數累積下跌0.76%。本周市場對聯儲局加息的預期升溫,美元指數有所回升。另一方面,人民幣自第三季度以來波幅增大,呈現「深V」走勢。美元兌離岸人民幣從7月至9月累積下跌超過3000點,而在9月8日跌破6.45之後曾經回升超過2000點。人民幣雙向波動增強,進一步反映了人民幣滙率市場化改革的深化。

聯儲局9月會議紀錄顯示,大部分官員贊成年內再次加息,但是有部分官員表示加息有可能增加通脹回升的壓力。官員對未來通脹表現意見分歧,直接影響了美元指數的表現。聯儲局關注的核心PCE物價指數自年初以來持續下跌,由1月的1.89%回落至8月只有1.30%,遠低於央行2%的通脹目標。

聯儲主席人選推動美元

此外,現任聯儲局主席耶倫的任期將於明年2月屆滿,市場密切關注下一屆主席的任命將影響未來政策布局。媒體報道指,支持稅改以及放寬金融管制等刺激性措施的史丹福大學教授泰勒,被市場視為重要的候選人。該報道支持了美元指數於本周一開始反彈。本周美國參議院將就2018年預算法案進行投票,市場期待投票結果將為稅改的走向,以至未來美國經濟發展提供更多線索。

另一方面,人民幣近期波動性明顯增強,打破了之前單向貶值或者升值的局面。《人民日報》曾指出,未來在人民幣滙率保持基本穩定的同時,其雙向浮動將會成為常態。而這樣的雙向浮動很大程度上得益於市場化機制的不斷完善。今年9月,中國人民銀行暫停徵收外滙風險準備金,並取消對境外金融機構在境內存放準備金的管制,而中國外滙儲備亦連續8個月攀升,且增勢較為平穩。

經濟穩助完善滙率機制

宏觀經濟因素的轉變為完善滙率市場化機制提供了基本的支持。中國經濟增長勢頭良好, 9月消費者物價指數雖略有回落,但生產者物價指數卻意外地回升至6.9%的一年高位,官方製造業採購經理人指數(PMI)更升至5年半以來的高位,投資者對中國經濟發展的信心增強。同時,「深港通」、「債券通」等市場開放措施無疑吸引了更多國外投資者對中國市場的關注。受到市場因素的推動,在岸與離岸人民幣滙價亦趨於同步。

同時,人民銀行副行長潘功勝在十九大 開幕會議後表示,「會繼續完善人民幣滙率形成機制,增強滙率彈性,以及保持人民幣滙率在均衡水平上基本穩定。」需要留意的是,近期美國稅改進程以及下一屆聯儲局主席任命等事件,均有可能影響人民幣的未來走勢。技術上,美元兌離岸人民幣於10月上旬跌穿20天平均線之後再次回升,短期阻力位處於10月初創下的6.6904高位。相反,短期支持位則出現於6.4436水平。

陳恩因

滙豐

環球資本市場機構客戶及財富管理銷售亞洲區主任

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