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2017年10月18日

譚家駿 基金

譚家駿: 中國經濟回暖 消費相關主題俏

中國人民銀行剛公布了9月的經濟數據,9月新增貸款1.27萬億元人民幣,高於預期的1.1萬億元人民幣,而貨幣供應M2增長9.2%,同樣優於預期的8.9%。中國經濟保持穩定增長,有利於股市延續近期的良好表現。

手機設備升級利好製造商

在投資機會上,有幾個主題是值得看好。首先,手機設備升級周期就帶動相關硬件生產商有亮麗表現。例如,蘋果電腦其中一間主要聲學零件及觸控馬達製造商的銷售便錄得強勁增長,並刺激盈利走強。據估計,公司可參與的市場規模達到100億美元,而且在2020年前預期仍可取得高增長。我們相信,該聲學企業可維持向蘋果公司銷售的領導地位,亦可增加非蘋果及中國智能電話市場的市佔率,為未來3至5年提供鞏固的盈利增長。

另外,一家光學龍頭企業亦受惠於智能電話的升級周期,其鏡片及手機鏡頭模組等產品的出貨量一直維持高雙位數增長,而且亦是車載鏡頭的最大生產商之一。智能手機鏡頭升級至更高像素及雙鏡頭是一個明確趨勢。iPhone 7 Plus是首部擁有後置雙鏡頭的智能手機,可讓用戶拍攝擁有糢糊背景的肖像風格相片,而目前配備雙鏡頭智能手機的數量已較沒有的多。iPhone一向具定義潮流的參考作用,新iPhone推出相信也能刺激手機設備升級。我們相信該光學公司可繼續提高市佔率及保持盈利增長。

互聯網科技股仍看好

互聯網是另一個我們看好及前景能見度很高的行業。其中,我們看好一家受惠於電腦及手機遊戲快速增長的科技企業,公司業務亦涉及即時通訊應用程式、支付及娛樂等多個領域,其收入近年持續錄得高雙位數增長,而且廣告收入亦隨着電子商貿業務增長不斷上升,增長動力強勁。另外,公司的支付業務市佔率持續上升,與市佔率首位的差距逐步收窄。實際上,兩大支付企業加起來的市佔率已近九成,支付業務未來表現繼續值得看好。對於這家互聯網科企的長線看法,我們依然保持正面,但因為估值已不算低,宜等候較佳的進場機會。

消費力增推動家電業

此外,中國消費不斷增長,對家電的需求持續上升,我們看好的一家洗衣機及熱水器生產商表現走強,今年上半年的淨收入已達到市場預期全年的七成,主要是受惠於市佔率及平均售價上升。公司擁有廣闊的產品種類,近年新拓展的物流業務向好,而且地區網絡及定價能力改善,能為股價提供有力支持,下跌的風險料相對有限。在組合中,我們最近也買入了一家中國最大的家電企業,因為公司在經過數年規模擴張後,在策略上已改為更着重科研及優化分銷網絡,所以不單市佔率上升,利潤及現金流也有所改善。在管理方面,該家電企業亦為少數起用專業管理人員已不以家族式管理的公司,對長遠發展更為有利。

總括而言,中國經濟繼續回暖,在消費升級下將會有很多具價值的投資機會湧現。

譚家駿

首域投資(香港)

分銷業務董事

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