雖然美國聯儲局計劃於10月展開縮減資產負債表的程序，但由於市場對計劃已有預期，所以並未產生衝擊，投資者繼續聚焦於經濟前景，以及美國總統特朗普剛提出的減稅計劃詳情。投資市場走勢相對平穩，在經濟穩健向好的幫助下，中國股市相信也能繼續有好表現。
短期來看，我們相信受到長假期及中國共產黨第十九次全國代表大會（或稱十九大）快將召開影響，市場預期偏向平靜。事實上，中國經濟一向是由政策主導，所以投資者目前正密切關注將於10月中舉行的十九大動態，因為當中會涉及中央高層的人事任命。該會每5年舉辦一次，會期一般為期5天。市場普遍相信國家主席習近平將會於今次大會獲確認續任多一屆，亦預期會有他的支持者將會進入中國最高管治核心──中央政治局常委。
習近平鞏固權力延續政策
在習近平順利連任及權力更鞏固的前提下，我們預期主要政策短期不會有重大轉向。公布應會再次強調目前執行的政策，好像供給側改革、行業整合及混改等。因為將市場化引入主要由國企或地方政府主導的行業，有助中國應對經濟放慢，並避過於環球緊縮時期硬着陸，所以相信中國會循此路線繼續發展。
事實上，於國有主導行業推行供給側改革能夠改善產能過剩及推高商品價格，而行業整合較常見強勢國企吞併業內較弱的企業。例如，在8月就有一家大型煤企與一家內地頭五大的發電企業合併，並成為了全球最大的發電企業。這一宗或其他相類近的交易目的之一，是建立一批規模足夠大的企業，讓他們能於國際舞台與其他大企業競爭。在國家支持下，不少國有企業透過海外併購紛紛進入海外市場，好像在2016年有一家大型的國有化學企業，以450億美元收購一家瑞士農業化學企業。另外，國家電網用120億美元收購巴西最大的配電企業。
國企混改提高管治水平
至於混改如引入民間資金進入國有企業，可加強對企業的監管及改善企業管治水平。例如，三大電訊企業其中一家於今年8月，就引入了數家科技大型企業及金融保險公司。我們認為這類策略性夥伴可提高營銷能力，優化成本效率，並最終增加股東回報。
事實上，我們亦追蹤了該企業一段時間，相信很大機會快將轉勢。在2015年，於另一大型電訊公司主席被調任至我們現在看好的企業後，我們見到新的市場營銷計劃及具競爭力的定價策略出現，促使4G的上台客戶明顯增長。雖然我們看好的電訊公司非首家實施混合所有制，但方案獲得高調推行，而且亦為18家將進行混改的央企中，首家落實執行。假如試點混改計劃成功，相信可為其他國企打開所有制改革的大門。
總括而言，我們相信十九大將會順利過渡，政策會保持穩定，好像混改及供給側改革會繼續推行，但市場短線會傾向觀望居多。
譚家駿
