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2017年10月4日

盧穗欣 基金

盧穗欣: 估值上調利好亞洲股市

環球股市的樂觀氣氛持續,縱然一些地緣政治事件的出現令市場短暫波動,但利率及通脹預期持續低企,以及環球經濟好轉的趨勢愈見明顯,投資者繼續樂於在股市中尋找回報,當中以亞洲前景值得看好。

美國過去數個月的經濟數據比較參差,但近期公布的數字反映當地經濟已趨向穩定,並較市場預期良好。美元弱勢對當地經濟起穩定性作用,美國製造業採購經理指數錄得升幅,其他地區性領先指標亦出現上升,就業市場持續強勁,失業率降至4.3%,理論上達至全民就業水平。當地消費者信心增強,耐用品訂單出現溫和升幅。儘管經濟基調良好,但通脹率未見上升壓力。

全球貿易保持活躍

歐洲經濟同樣重拾動力,歐羅強勢未有對經濟構成打擊。歐羅區主要領先指標繼續處於偏高水平,第二季經濟增長理想,本地生產總值錄得2.2%的按年升幅,增長主要由西班牙帶動,至於通脹仍然溫和,只有1.5%。在經歷持續多年的低通脹後,很多西方國家的國民對工資增長的預期偏低,這或許解釋為何經濟持續增長但通脹率仍然低企。歐洲的政治風險已經退卻,德國總理默克爾於大選後成功連任,而歐盟於英國脫歐的談判上將佔上風。

除了美國及歐洲以外,中國第二季的經濟亦叫市場喜出望外,經濟回穩令投資者放下擔憂。鑑於環球經濟增長持續,愈來愈多跡象顯示全球貿易在未來一段時間會保持活躍,形勢對亞洲特別有利。與此同時,商品價格的上升亦進一步帶動新興市場,惟北韓地緣政治風險升級恐帶來不確定性。

在貨幣政策層面,我們預期央行對市場的支持力度將會逐漸減少。美國聯儲局在9月的議息會議後雖然沒有加息,但公布縮表計劃於10月展開,而為了讓貨幣政策保持彈性,我們不排除聯儲局於今年12月加息,但相信對經濟影響輕微。至於歐洲央行,縮減買債計劃將會是主要的政策方向,此舉或會進一步推高歐羅滙價,最少目前未引起央行官員的關注。

市場對地緣風險反應短暫

股票市場方面,經濟景氣及低息持續將帶動需求上升,有利企業的盈利前景,市場繼續調升環球企業盈利的預測,進一步支撐資產價格造好。但另一方面,北韓的挑釁升級,對周邊地區構成風險,但到目前為止市場對事件反應短暫,個別亞洲股市一度下跌後迅速反彈。若撇除此因素,亞洲企業的盈利增長強勁令現金流持續改善,這是導致亞洲股市的估值被調高之原因,而我們相信企業盈利的增長動力足以繼續支持股票價格。另外,亞洲股市的估值相對成熟市場吸引,美元弱勢持續及商品價格堅挺仍然有利於後市發展,而且已投入亞洲市場的環球資金比例仍然偏低,因此後市可看高一線。

盧穗欣

東亞聯豐

業務發展部董事總經理 

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