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2017年9月22日

李庭豐 外匯

李庭豐: 英倫銀行放鷹 鎊滙應聲高漲

英鎊近一年以來的變化可謂「變幻莫測」。自上年脫歐公投之後,英鎊兌美元跌至歷史低位並持續處於較低水平。上周三,英倫銀行於議息會議上釋放鷹派訊號,隨後英鎊兌美元大幅上漲,一日之內由最低點累積上漲1.9%,創一年以來的新高。

市場密切關注英國能否爭取到獲准進入歐盟單一市場,以及英鎊走低帶來的上行通脹壓力等等。去年8月,英倫銀行在會議上作出減息25點子的決定,為自2009年以來的首次減息。當時英倫銀行加強擴張性政策的力度,以應對脫歐對英國經濟發展所帶來的不確定性。

脫歐效應助長通脹

近期公布的經濟數據顯示,寬鬆的貨幣政策已發揮其功效。英國下半年經濟發展速度加快,8月的消費者物價指數按年上升至2.9%,遠超央行2%的目標,失業率創42年以來的新低。菲利浦曲線(Phillips Curve)表明,通貨膨脹與失業率之間呈負相關,即隨着失業率的降低,伴隨而來的將是通貨膨脹率的升高。然而,由於英國現今的失業率已處於歷史低位,通貨膨脹與失業率之間的權衡關係有所減弱。因此,通過刺激性的經濟政策推高通脹以及降低失業率的有效性減弱。

另一方面,脫歐之後的政策尚未明朗,媒體報道指部分公司減少在英國的投資,市場中的閒置產能減少,助長通脹氣焰。強勁的經濟數據解釋了為何英倫銀行發出了或將撤回部分刺激性經濟政策的訊號。

市場料央行續加息

英倫銀行行長卡尼在周一的講話中則指出,全球各大央行相繼加息可能促使英國收緊政策,但就算英國加息,其進程也將「有限且漸進」。受其溫和的言論影響,英鎊兌美元稍有回落。卡尼指出,脫歐是以退為進的典範,長遠來看,英國經濟將會繼續處於脫歐前高度開放的狀態。但是,英國的發展前景也面臨一定的風險,媒體報道指脫歐談判目前尚未取得實質進展,雙方在移民、勞動力市場、貿易和投資方面仍然存在分歧。

部分分析員更一改早前看淡英鎊的看法,認為英倫銀行有可能於今年底及明年上半年各加息一次。值得留意的是,於2019年9月之前,英國仍然是歐盟的一員,即英國仍能利用歐盟的集體貿易便利帶動當地經濟,因此於英國的基本面向好的支持下,正好解釋為何英鎊近日會出現強烈反彈。

技術上,英鎊兌美元的短期阻力仍位於3年期黃金比例38.2%,即1.3630水平,下一重要阻力將出現於50%水平,即1.4183。反之,短期重要支持位位於20天平均線約1.3174水平。

李庭豐

滙豐

資本市場機構投資及財富銷售部外滙專家

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