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2017年9月22日

宏觀分析

滙豐料美國縮表加息步伐慢 續看好環球股票及高息債劵

步入第三季度,環球經濟復甦步伐持續,八月份發達國家和新興市場同步加速復甦,這將有助企業提高盈利,並且令到風險資產變得更具吸引力。滙豐私人銀行董事總經理兼投資策略及諮詢業務亞洲主管范卓雲表示,環球央行採取相對寬鬆的貨幣政策,以及美國通脹壓力相對温和,繼續看好美國、歐洲和亞洲市場股票,美國以及新興市場債市。

聯儲局縮表後加息步伐將減慢

美國通脹數據顯示,核心通脹率較市場預期為低,聯邦儲備局的政策制訂人士在考慮調整息率時,將會變得更為審慎,意味著加息步伐將會放慢,而這將影響到貨幣政策正常化速度。范卓雲預期,在核心通脹持續低於聯儲局百分之二的目標水平,聯儲局九月份不會調高息率,但在十二月仍有機會加息。范卓雲預期,在核心通脹持續低於聯儲局百分之二目標水平的情況下,聯儲局的加息和退市部署將會非常審慎,在十月開始縮減資產負債表之後,預期縮表將替代加息,今年十二月再加息25基點後,聯儲局明年進一步調高利率的逼切性將會減低,聯儲局在明年料只会加息一次, 然後可能暫停。

另外,在預期加息步伐放慢和環球追息資金的支持下,預料美債息仍會處於低水平,今年年底,美國十年期國債息率或會降至一厘九,明年年底或會回升至二厘三水平。范卓雲表示,美國國債息率低企,投資者要可留意美國的企業債和高收益債券,原因是當環球經濟持續復甦,企業的基本因素和盈利表現將會改善,企業出現債務違約的風險將會減少,所以看好願意支付較高息率的企業債和高收益債券。由於美息上調步伐緩慢,這將限制美元上升空間,加上環球復甦的支持因素,利好新興市場債券投資展望。

事實上,環球企業盈利表現理想,第二季度業績普遍高於市場預期,支持了范卓雲的看法,除非出現一些不可預期的重大政經危機,否則在環球經濟同步復甦支持下,企業的盈利表現將可以蓋過短暫出現而影響市場的不穩定因素,而這包括地緣政治風險,例如北韓局勢發展和英國脫歐談判進展。

資產配置宜多元化減風險

而投資者考慮資產配置時,必須做到全球多元化配置,以減低可能出現的不同投資風險。范卓雲建議投資者在投資組合中,增加股票投資比重,其中特別看好美國股市,英國以外的歐洲股市,以及亞洲市場中的中國、新加坡和印度股市。

范卓雲看好內地股市,原因是內地經濟將保持平穩增長,估計今明兩年,內地經濟將可以保持百分之6點7的增長。加上銀行和金融業維持健康增長勢頭,金融業的去槓桿調控工作進展理想,減低金融市場出現的泡沫和投資風險。另外,製造業收益因為供給側改革成功落實後見到持續改善,這將有利改善企業盈利表現。而內地股市的復甦將會持續,原因是有實質盈利基礎支持的,而這個升勢是健康的,而港股亦將會受惠。另外,范卓雲特別看好今年以來已有不俗表現的新經濟板塊企業,其中個別科網股的盈利增長更遠高於市場預期。

范卓雲又指出,將會有越來越多外國的機構投資者配置內地A股,這將有助股市升勢。而內地的機構投資者,例如保險公司和資產管理公司,亦都會在資產配置中加入港股和其他不同地區的投資工具,以減低投資組合風險,內地機構投資者買入港股將會視作長線投資,中長線對港股前景有利。

而在亞洲新興市場中,范卓雲認為,新加坡的高息股,包括房託基金都值得考慮買入;印度經濟增長動力仍然相當強勁,企業明年的每股盈利增長高達兩成,所以亦看好印度股市。

 


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