環球股市及債市今年整個夏季平穩發展，上落幅度溫和，目前沒有一個因素確認會令市場破頂或出現調整，投資者注視美國聯儲局於9月的議息會議上，將會向市場傳達什麼訊息。
近期美國公布的經濟數據較市場預期為佳，消費者信心亦見改善，多項主要領先指標朝向正面，當地經濟大致趨向穩定。然而市場對政府推出刺激經濟方案的願望繼續落空，特朗普在過去一個月並無任何政策落實，部分原因可能與一些主要政府職位仍然懸空有關。
早前聯儲局暗示9月開始縮表，這是一個比較棘手的問題，因為當聯儲局停止將到期證券再投資，會對資本市場帶來多大的影響，目前仍是未知之數。現時市場普遍預期9月加息的機會甚微，聯儲局將會視乎經濟數據的表現來決定縮表與加息是否同時進行，而下一次加息最快相信會是12月。我們認為局方希望令利率正常化，目的是當經濟一旦出現衰退，央行有減息空間去刺激經濟。
強歐羅不利出口
歐羅區的經濟復甦近期稍為緩和，主要經濟指標有所回落，但絕對值仍處於甚高水平。歐羅兌美元滙價顯著升值對當地經濟帶來壓力，尤其是出口主導的經濟體。歐羅區的政治風險減退，意大利提早大選的機會大減，加上英國的大選結果似乎有利於鞏固歐盟的地位，減低出現麻煩的可能性。
近日歐洲央行行長德拉吉在Jackson Hole銀行家年會的演說中表示，對歐洲經濟前景樂觀，言論刺激歐羅兌美元繼續向上。我們認為歐央行會宣布進一步縮減買債，而直至整個縮減計劃完成之後才會考慮加息。
雖然中國內地經濟仍然面對挑戰，政府一方面要刺激經濟，另一方面卻有措施壓抑個別經濟環節，但中國第二季的經濟增長錄得遠高於市場預期的6.9%。內地的新經濟行業（包括服務、消費品及再生能源）增長迅速，可以抵消舊經濟行業如重工業及煤炭業的衰退。
續看好亞洲股市
環球股市方面，美國製造業數據造好並升至3年新高，加上企業交出亮麗業績，進一步確認市場基調良好，華府的政治爭拗對市場未有構成壓力。歐洲股市的上落幅度收窄，波幅指數降至近10年最低；利率回升令市場吸納金融及保險股，但強歐羅令市場對歐洲企業的盈利前景看法轉趨保守。我們繼續看好新興市場，亞洲股市的估值仍屬吸引水平，弱美元有利資金供應，我們預期商品價格保持及美國方面未有實施任何制裁，均有助支持新興市場股市的表現。
至於債市，鑑於市場對美國9月加息的預期減退，美國國債表現平穩。基於環球經濟狀況良好，我們預期孳息率會輕微上升。另外，北韓間中作出軍事挑釁，時而推高投資者對避險資產的需求。過去數星期，新興市場債券的需求有所增加，經濟基本因素改善、商品價格回穩，以及新興市場政府推行改革等因素，均為債市帶來支持。
盧穗欣
